20211230-群益证券-美的集团-000333.SZ-毛利率具备改善条件_看好后续业绩恢复_3页_537kb

美的集团（000333.SZ）投资分析总结

核心内容

• 公司名称：美的集团
• 股票代码：000333.SZ
• 目标价：86元
• 当前A股价（2021/12/29）：74.01元
• 主要股东：美的控股有限公司（持股31.06%）
• 每股淨值：16.97元
• 股價/賬面淨值：4.36
• 投资评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

产品组合

• 空调及零部件：占比58.3%
• 小家电：占比25.0%
• 洗衣机及零部件：占比7.0%

机构投资者持股比例

• 基金：11.9%
• 一般法人：50.5%

财务表现

盈利预测（单位：亿元）

主要观点

家电需求仍在

• 房地产数据：2021年1-11月，房地产开发投资同比增长6%，施工面积增长6.3%，竣工面积增长16.2%。预计竣工面积将继续保持较好增速。
• 政策支持：国家推出降准、降息政策及扩大内需战略，促进消费恢复，并鼓励农村家电更新。
• 产品结构优势：公司具备丰富的洗碗机代工经验和智能小家电产品线，产品结构具备优势。

毛利率改善条件

• 原材料价格回落：自2021年5月起，铜、玻璃、铝、塑料等主要原材料价格开始回落，公司Q3毛利率环比提升1.5个百分点至24.9%。
• 高端产品增长：COLMO品牌在2021年前三季度实现25亿元收入（2020年为10亿元），预计2022年可达60亿元，高端产品收入占比提升将改善毛利率。

关键信息

投资建议

• 维持“买进”评级：基于家电需求仍在、毛利率改善条件具备，公司业绩有望持续恢复。
• 估值水平：2021年P/E为18倍，2022年预计降至16倍，公司价值显现。
• 分红与回购：高比例分红和大额回购股份并注销，有利于公司价值体现。

风险提示

• 疫情超预期：可能影响消费需求及供应链。
• 需求下滑：宏观经济或政策变化可能导致需求不及预期。
• 原材料价格上涨：可能影响毛利率。
• 汇率波动：可能影响海外业务利润。

走势分析

• 股价相对大盘走势：附图显示公司股价走势，具体分析需结合图表数据。

财务报表摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

投资评等说明

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