20251222-迈科期货-外盘重回震荡区间_粕类弱势运行_24页_4mb

大豆及豆粕市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025年12月22日大豆及豆粕市场的运行情况，重点关注国际供需变化、中美贸易关系、巴西大豆播种进度、国内库存情况以及价格走势。报告指出，当前市场整体呈现震荡偏弱运行态势，主要受国际贸易流向、国内供应宽松及政策因素影响。

主要观点

国际市场

• 美豆出口情绪回落：USDA报告显示美豆单产预估下调，供需结构小幅收紧。中方对美豆仍保持13%进口关税，商业性采购难以展开，出口预期降温，CBOT大豆盘面震荡回落。
• 巴西大豆丰产预期：巴西大豆播种进度良好，达94.1%，种植面积和单产均高于历史同期。预计2025/26年度巴西大豆产量为1.75亿吨，对全球大豆市场形成支撑。
• USDA12月报告影响：全球大豆需求端增速高于供应端，库消比小幅下调。巴西产量覆盖其他主产国产量下调量，但整体供需格局仍小幅收紧。

国内市场

• 豆粕供应充足：国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应充足，下游饲料企业库存偏高，提货积极性一般，限制豆粕价格上行空间。
• 进口采购情况：中方对美豆采购进度不及预期，CBOT大豆盘面重回震荡区间。一季度进口大豆供应缺口部分修复，需关注中美采购协议进展。
• 油厂开机率与压榨量：油厂开机率小幅回落，但压榨量仍高于去年同期。豆粕库存同比大幅增加，显示市场供应压力较大。

贸易政策

• 中美关税调整：中方取消对美部分加征关税，但美豆仍需缴纳13%关税，商业性采购受限，政策性采购为主。
• 中加贸易关系：加拿大坚持对华电车加征关税，中国采购继续缺席。同时，商务部对加拿大菜籽实施反倾销调查，征收75.8%保证金，导致加菜籽进口成本大幅上升，进口窗口关闭。

菜粕市场

• 供需双弱：菜粕市场延续供需双弱格局，国内油厂菜籽库存低位，压榨厂基本无开机。下游采购意愿较低，提货量同比偏低。
• 菜籽产量创纪录：加拿大统计局上调2025年新作菜籽产量至2180万吨，创历史新高，单产达44.7蒲/英亩，远高于往年水平。
• 豆菜价差修复：豆类油粕比有所修复，豆菜粕价差维持在412元/吨左右，市场整体震荡偏弱。

关键信息

价格区间

• 豆粕05合约：预计在2700-2850元/吨区间震荡。
• 菜粕05合约：预计在2300-2450元/吨区间震荡。

数据汇总

• 豆粕库存：截至12月12日，豆粕库存109.69万吨，同比增加45.67万吨。
• 饲料企业豆粕库存天数：截至12月19日，全国饲料企业豆粕物理库存9.23天，较去年同期增加1.20天。
• 豆粕基差：05合约基差为275元/吨，较上周同期减少15元/吨。
• 豆粕价差：5-9合约价差为-117元/吨，较上周同期减少10元/吨。

菜粕数据

• 菜粕库存：第51周油厂菜粕库存0万吨，港口颗粒粕库存18.61万吨，消费量1.25万吨。
• 菜粕基差：05合约基差为77元/吨，较上周同期增加14元/吨。
• 菜粕价差：5-9合约价差为-59元/吨，较上周同期减少7元/吨。
• 豆菜粕价差：05合约价差为412元/吨，较上周同期减少11元/吨。

结论

整体来看，豆粕市场受国内供应宽松及中美贸易政策影响，维持震荡偏弱运行；而菜粕市场则因进口受限及国内需求疲软，延续供需双弱格局。未来需重点关注中美大豆采购协议进展、巴西大豆种植情况及国内库存变化，以判断市场走势。