20260211-银河期货-粕类周报_扰动因素增加_市场波幅放大_18页_1mb

【粕类周报总结】

核心内容概览

本周粕类市场整体呈现波动加剧的态势，美豆因宏观及生柴政策利好而大幅上涨，国内豆粕和菜粕则因供应改善及需求疲软而承压下行。市场不确定性增加，主要源于阿根廷天气、巴西供应变化及美豆出口竞争力等因素。

主要观点

1. 美豆上涨主因

• 宏观及生柴政策推动：美国财政部发布45z税务指引，明确美豆油在生柴燃料中的地位，增强市场对生柴政策执行的信心，带动美豆价格上涨。
• 出口前景改善：美豆出口销售数据虽有所下降，但市场对后续出口预期乐观，尤其在供需报告发布前，市场情绪偏强。
• 供需报告影响：美国月度供需报告即将发布，预计会下调美豆结转库存，可能对价格形成一定支撑。

2. 巴西与阿根廷市场动态

• 巴西报价下行但维持高位：巴西大豆报价因美豆上涨而有所下调，但整体仍处于高位，部分月份船期报价略有上涨。
• 巴西供应压力逐步显现：巴西大豆收获进度缓慢，卖货进度一般，预计后续仍有卖压。
• 阿根廷天气扰动：阿根廷天气偏干燥，部分机构下调产量预期，影响市场不确定性，但价格波动有限。

3. 国内豆粕市场

• 盘面下行压力增加：国内豆粕价格承压，主要因压榨利润修复及大豆供应紧张预期减弱。
• 成交表现分化：远期基差成交下降明显，近月成交表现一般，整体去库有限。
• 市场预期偏震荡：由于美豆短期上涨动力不足，巴西供应改善，国内豆粕预计以震荡运行为主。

4. 国内菜粕市场

• 价格下行幅度大于豆粕：菜粕受豆粕影响及自身供应改善带动价格下行。
• 供需偏宽松：进口菜籽逐步到港，压榨量增加，供应端有所好转，但总体库存仍维持低位。
• 国际成本端支撑有限：国际菜籽及菜粕市场供应偏宽松，支撑力度有限，预计价格仍有下行压力。

关键信息

市场走势

• 美豆：大幅上涨，主要受生柴政策及出口预期改善推动。
• 国内豆粕：小幅下行，整体去库有限，市场震荡为主。
• 国内菜粕：下行幅度较大，受豆粕影响及自身供应改善。

基本面变化

• 美豆出口销售：本周新增出口销售43.69万吨，低于预期，出口增速放缓。
• 美豆压榨量：环比增加4.24%，榨利维持高位。
• 巴西大豆收获进度：约11.4%，卖货进度一般，供应压力逐步显现。
• 巴西月度出口量：逐步增加，价格支撑仍存。
• 阿根廷产量预期下调：天气影响导致产量不确定性增加，但价格波动有限。
• 国内豆粕库存：逐步下降，但价格对去库反应明显。
• 国内菜籽库存：维持低位，供应端逐步好转。

交易策略建议

• 单边：观望
• 套利：MRM价差扩大
• 期权：卖出宽跨式策略（仅供参考，不构成投资建议）

数据图表说明

• 美豆周度销售：显示出口销售量下降，但市场预期仍偏乐观。
• 美豆月度压榨量：环比上升，榨利维持高位。
• 美豆出口检验量：小幅上涨，反映出口预期改善。
• 巴西与阿根廷离岸基差：巴西报价有所下调，阿根廷报价维持稳定。
• 海运费价格：美湾-中国、巴西-中国、阿根廷-中国海运费均有所下降，反映运输成本压力。
• 豆粕与菜粕提货量：豆粕提货维持高位，菜粕提货量下降。
• 大豆与菜籽库存：库存水平下降，但价格反应有限。

风险提示

• 市场不确定性增加，主要来自阿根廷天气、巴西供应及美豆出口竞争力。
• 价格走势受宏观政策、天气变化及国际供需影响较大。
• 投资建议仅供参考，不构成实际操作依据，投资者需自行判断。

作者信息

• 研究员：陈界正
• 期货从业证号：F3045719
• 投资咨询证号：Z0015458
• 联系方式：
  • 北京：北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
  • 客服热线：400-886-7799
  • 公司网址：www.yhqh.com.cn

数据来源

• 数据来源：我的农产品