20211227-中邮证券-证券行业周报_境内企业境外上市规则公布_资本市场改革稳步推进_12页_755kb

投资评级总结

核心内容

本报告对证券行业进行了全面分析，提出了“强于大市”的投资评级。主要围绕市场表现、行业政策、券商业务数据、公司公告及未来展望等方面展开，重点强调了政策利好、市场活跃度提升以及券商业务转型带来的增长潜力。

主要观点

• 政策利好明显：证监会发布境内企业境外上市管理规定，明确VIE架构企业可赴外上市，加强监管协同，提升制度包容性，为券商提供更广阔的发展空间。
• 市场活跃度回升：两市日均成交额回归万亿常态，市场情绪积极，证券行业受益于政策宽松和市场回暖。
• 券商业绩修复趋势启动：受降准信号、年末效应及政策支持影响，券商板块整体股价修复趋势明显，未来有望持续上行。
• 经纪业务转型带来长期增长：随着居民资金从银行转向股市，券商财富管理业务发展迅速，成为业绩增长的主要驱动力。
• IPO业务受益于北交所设立：北交所设立将直接带动IPO业务增长，提升市场活跃度，进一步利好券商板块。
• 投行业务受注册制推动：全面注册制的推行有望扩大股票承销规模，但债券融资受利率波动影响较大。
• 信用业务稳中有升：两融余额维持高位，股票质押规模仍处于收缩状态，但整体信用业务表现稳健。

关键信息

市场表现

• 上周（2021/12/20-12/24）沪深300指数报收4921.34，上涨-0.55%。
• 非银金融（申万）报收1849.14，上涨-0.78%，跑赢沪深300指数0.23pct。
• 证券II（申万）周涨幅-1.98%，在子行业中排名第三。

券商行业数据表现

经纪业务

• 周内日均交易额10868亿元，环比-6.7%。
• 平均区间换手率2.67%，环比-5.4%。
• 沪股通累计净买入8057亿元，环比+0.14%。
• 深股通累计净买入8141.53亿元，环比-0.29%。

投行业务

• 周度股权融资规模425亿元，环比-53%。
• IPO融资规模210亿元，高于2020年均值。
• 债券融资规模10208亿元，环比-16.7%。

信用业务

• 两融余额18319亿元，较上周基本持平。
• 股票质押市值41266亿元，环比-1.0%。
• 本周两融余额较2020年日均值增长41%，反映市场活跃度提升。

行业政策与公司公告

• 境外上市规则完善：明确VIE架构企业可赴外上市，建立备案管理与监管协同机制，增强制度包容性。
• 沪伦通升级：将纳入深交所符合条件的上市公司，拓展至瑞士、德国等欧洲市场，允许境外发行人融资。
• 券商公告：
  • 西南证券总部迁址至重庆市江北区金沙门路32号。
  • 国联证券及子公司完成工商变更登记，注册资本增至283.177亿元。
  • 东兴证券终止受让新时代证券股权，已收回保证金9.1945亿元。

本周观点

• 市场前景可期：政策宽松、市场活跃、降准预期及年末效应共同推动券商板块估值修复。
• 业务转型驱动增长：经纪业务向财富管理模式转型，基金投顾试点扩张和基金保有量增加，提升证券业景气度。
• IPO业务受益于北交所设立：北交所设立将带动IPO业务增长，提升市场活跃度和券商业绩。
• 风险提示：政策施行效果不及预期、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。

投资评级标准

风险提示

• 政策施行效果不及预期甚至收紧。
• 流动性紧缩。
• 股基成交额大幅下滑。
• 市场整体下行风险。

公司简介

• 中邮证券：2002年9月经证监会批准设立，注册资本50.6亿元，为中国邮政集团公司绝对控股。
• 业务范围：包括证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、代销金融产品、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，提供多元化服务。

业务简介

• 证券经纪业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托方式，全面实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：以公司名义买卖有价证券，涵盖权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供投资分析与建议。
• 基金销售与资产管理业务：代理基金销售，开展证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：为上市公司提供IPO、再融资等服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易、投资活动相关的财务顾问服务。