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库存延续去化，铅价高位震荡总结

核心观点

• 宏观背景：7月美国新增非农就业人数达52.8万人，远超市场预期，失业率回到疫情前的3.5%，薪资增速上行，显示就业市场热度不减。
• 基本面分析：铅价本周维持震荡整理，波动不大，但上方压力仍存。有色板块对价格提振有限。
• 供需情况：进入传统旺季，铅需求延续改善，蓄企开工率周环比上涨1.19%至74.12%。下游采购尚可，但仍以按需为主。
• 库存变化：国内库存延续去化，截至周五SMM铅锭社库为6.18万吨，周环比下降1.03万吨；交易所铅库存周内减少8095吨至60056吨。
• 操作策略：预计铅价将维持高位震荡格局，沪铅主力合约波动区间或在15000-15500元/吨。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球5月铅精矿产量39.1万吨，同比减少1.7%。
• 1-5月累计产量177.7万吨，累计同比减少3.7%。
• 海外疫情导致劳动力短缺、矿石品位下滑及供应扰动，影响产出。
• 当前矿端紧张情况或已缓解，原料供需偏紧对生产不构成明显约束。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 8月国产铅加工费维持在1100元/吨，进口加工费下滑30美元至55美元/吨。
• 2022年6月铅精矿进口量6.27万吨，同比减少31.5%。
• 1-6月累计进口42.6万吨，累计同比减少20.6%。

2.3 精炼铅产量

• 中国6月铅产量64.2万吨，同比增加1.7%。
• 1-6月累计产量364.0万吨，同比增加3.1%。
• 本周电解铅生产以恢复为主，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率56.68%，周环比增加1.7%。

2.4 再生铅产量及价差

• 2022年6月全国再生精铅和合金产量30.1万吨，环比减少3.6%，同比下降4.8%。
• 1-6月累计产量同比增加4.71%。
• 周内精废价差波动较小，截至周五收窄至225元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶供应季节性趋松，但价格稳中有升。
• 企业原料库存上升，再生铅利润改善有限。

2.6 进口盈利分析

• 2022年6月中国铅锭出口量3.56万吨，同比增长699.3倍。
• 1-6月累计出口8.79万吨，同比增长84.3倍。
• 铅锭出口增速预计逐步放缓。

2.7 国内外交易所库存

• 铅锭社库四连降，截至周五为6.18万吨。
• 交易所铅库存周内减少8095吨至60056吨，期货库存减少6549吨至55015吨。
• LME铅库存周内减少625吨至38875吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 2022年5月全球铅市供应过剩17,500吨，4月修正为过剩36,800吨。
• 1-5月全球铅市供应过剩2,000吨，去年同期为过剩73,000吨。

3.2 现货及升贴水

• 持货商报价随行就市，现货贴水小幅走扩。
• 虽为旺季，但下游现货交投清淡，采购仍以按需为主。
• LME铅近月现货升水上涨至24.75美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 蓄企开工率周环比上涨1.19%至74.12%，部分大型企业已满产。
• 1-6月铅酸蓄电池累计出口10924万只，同比增长20.7%。

3.4 终端电池消费

• 2022年6月国内汽车产量249.9万辆，环比增长29.7%，同比增长28.2%。
• 汽车新车蓄电池消费维持向好态势。
• 通讯设备产量及增速也有所提升，但具体数据未详细列出。

其他重要指标

• 文档中包含多张图表，但未提供具体图表数据，仅显示图表标题及部分关键信息。
• 数据来源为美尔雅期货研究院、万得及交易所官网公开资料。

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