20211107-美尔雅期货-铅周报_库存延续去化_铅价震荡运行_17页_1mb

铅价震荡运行总结

核心观点

• 宏观环境：美联储开始缩减每月购债规模150亿美元，但表示在加息方面可能保持耐心。国内10月出口保持强劲增长。
• 基本面：铅蓄电池企业综合开工率连续两周上调，达到76.89%。国内库存持续下降，截止周五社库降至17万吨，交易所库存也有所减少。
• 操作策略：预计下周铅价将跟随有色板块震荡运行，下方存在一定支撑，主力合约波动区间或在15400-16000元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球铅精矿产量在2021年8月环比增长4%，同比增长2%。
• 1-8月全球铅精矿累计产量同比增长3.4%，原料供给整体改善。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 11月铅精矿加工费环比持平，国产加工费维持在1000-1300元/吨，进口加工费维持在50-70美元/干吨。
• 2021年9月进口铅精矿环比减少4.3%，同比减少38.5%；1-9月累计进口量同比减少11.8%。

2.3 精炼铅产量

• 2021年10月原生铅产量环比减少5.7%至23.51万吨。
• SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为48.87%，周环比下滑1.92%。
• 部分冶炼厂已恢复正常生产，预计11月产量将边际改善。

2.4 再生铅产量及价差

• 2021年10月再生铅产量较9月增加1.8万吨至31.1万吨，与预期值相比略有增长。
• 再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为48.84%，周环比下降3.12%。
• 精废价差周内小幅收窄，截止周五为150元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 再生铅企业平均利润维持在500元/吨附近，原料价格相对抗跌。
• 废电瓶价格随铅价小幅回调25-50元/吨不等。

2.6 进口盈利分析

• 2021年9月中国出口精炼铅1.55万吨，同比大幅增长130倍。
• 1-9月累计出口量达2.13万吨，累计同比增长515%。
• 周内进口亏损变化不大，国内出口意愿仍较强。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存周内继续去化，降至54275吨。
• 国内库存延续下滑趋势，SMM五地铅锭库存降至17万吨，交易所铅库存减少至166773吨，期货库存大幅下降至154775吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 国内外供需平衡

• 全球精炼铅需求预计今明两年分别增长5.5%和1.7%。
• 全球铅矿供应预计今明两年分别增长4.1%和2.8%。
• 全球精炼铅供应将分别超出需求2.7万吨和2.4万吨。

3.2 现货及升贴水

• 铅价回调导致冶炼厂出货意向降低，报价略显坚挺。
• 现货仍以贴水出货为主，市场交投清淡。
• LME铅近月升水回落至20美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 本周铅蓄电池企业综合开工率周环比增加2.23%至76.89%。
• 限电趋缓及年末冲量提振开工率，终端消费或迎来季节性改善。
• 9月铅蓄电池产量同比增长0.44%，1-9月累计产量同比增长15.9%。

3.4 终端电池消费

• 附图展示终端电池消费相关数据，具体分析需结合图表内容。

其他重要指标

• 附图展示其他关键指标，包括但不限于价格走势、市场供需变化等，具体内容需结合图表解读。

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