20250922-国贸期货-铅周度数据点评_社库大幅去化_铅价高位震荡_27页_967kb

铅价高位震荡，供应需求博弈加剧

一、宏观环境

• 美联储降息：7月降息25基点，点阵图显示年内仍有多次降息预期，就业走弱支撑有色板块。
• 国内政策预期：后市强预期增强，铅价维持震荡格局。

二、供应端分析

1. 原生铅

   • 国产加工费持平（350元/金属吨），进口加工费下调至-100美元/干吨
   • 8月产量创近五年高位（32.47万吨），河南炼厂9月底复产预期
   • 再生铅利润修复（利润达-487元/吨），复产进度缓慢

2. 再生铅

   • 9月产量环比增3.43%至3.32万吨，原料库存上升17.2天
   • 动力电池配套需求好转，但替换需求仍偏弱

三、需求端表现

• 铅蓄电池：9月开工率下降，7月出口量环比增13.56%
• 终端下游：摩托车产量同比增6.28%，但移动基站建设环比降
• 库存压力：企业与经销商库存天数均维持高位

四、库存动态

• 社库去化：9月22日社库存降至5.47万吨，国庆节前备库需求旺盛
• 交易所库存：LME铅库存降2.36%，上海期货库存降13.87%

五、价格与价差

• 价格走势：沪铅主力涨0.65%至17150元/吨，伦铅跌0.72%
• 升贴水变化：上海铅升贴水上调15元，精废价差扩大50元至-75元/吨

六、关键结论

铅价短期维持高位震荡，供应修复预期与下游备库需求博弈，需关注进口铅流入及国内政策落地情况。