深度报告-20230604-中邮证券-国防军工深度报告_中期调整影响部分企业短期业绩_股权激励与回购彰显长期信心_19页_1mb

中邮证券军工行业深度研究报告总结

1. 基本情况

• 行业投资评级：强于大市，维持行业观点。
• 国防预算：2023年国防预算为15537亿元人民币，同比增长7.2%，国防军费占GDP比重约为12%。
• 军工行业现状：经过近两年快速增长，未来或进入稳定增长期，行业结构分化加剧，业绩分化显著。

2. 核心观点

• 中期调整影响：军品结构变化及经济下滑导致部分企业短期业绩波动，如长盈通订单放缓。
• 股权激励与回购：2023年以来，多家军工企业发布股权激励和回购计划，彰显长期发展信心，包括广东宏大、中航西飞等。
• 投资主线：
  • 主线1：航空航天高景气延续
    关注标的：中航沈飞、钢研高纳、菲利华、图南股份、盟升电子、振华科技、航天电器、航发控制。
  • 主线2：军工新趋势
    关注标的：国睿科技、航天彩虹、国博电子、臻镭科技、北方导航、华秦科技、光启技术、高德红外、广东宏大、亚光科技。

3. 军工板块表现

• 5月市场表现：军工板块表现分化，申万军工指数下跌0.33%，中证军工指数下跌1.55%。
• 个股涨跌：景嘉微（+493%）、中国长城（+880%）等涨幅居前，抚顺特钢（-447%）等跌幅较大。
• 估值水平：截至2023年6月4日，军工板块PE-TTM估值为58倍，PB估值为3.15倍，估值分位数显示部分核心企业处于低位。

4. 新兴领域与投资机会

• 军贸出口：中国日益走向世界舞台中央，军贸出口或为军工新增长点。
• 新技术、新产品、新市场：随着装备技术升级，新域新质作战领域投资机会丰富，如无人机、雷达、高温合金材料等。
• 无人机市场：以色列新型无人直升机“金鹰”亮相，但美军方FTUAS项目中部分方案被淘汰。

5. 风险提示

• 行业风险：
  • 军品交付受产能或质量问题影响；
  • 批量生产阶段价格降幅超出预期；
  • 全球地缘局势变化。

6. 最新数据跟踪

• 新材料价格：镍价、钛合金价格近期呈下降趋势；
• 新股表现：纳睿雷达、高华科技、航天环宇等近期上市，航天南湖5月发布产品。