其他专用设备行业深度分析：氢能装备，政策明晰酝酿产业链级机会，零部件设备率先受益-20190325-安信证券-28页_2mb

氢能装备：政策明晰酝酿产业链级机会，零部件设备率先受益

核心内容概述

氢燃料电池作为新能源汽车的重要技术方向，正迎来政策与技术双重支持，进入快速发展阶段。随着政策的明确和基础设施的逐步完善，氢燃料电池车在续航里程、加氢时间、环保性等方面具有显著优势，特别适合长途、重载及专用车辆。同时，氢能产业链中，零部件设备因其技术相对成熟、适配性强，成为最早受益的环节。

主要观点

• 政策支持：2019年两会首次提及氢能应用，政策对氢燃料电池的支持力度增强，明确表示“加快加氢基础设施建设”，并确保2020年前补贴不退坡。
• 技术突破：电极毒化问题得到解决，使用寿命有望提升；新型氢燃料电池研发成功，铂金属用量降低，成本下降空间巨大。
• 产业链发展：当前氢燃料电池系统装机量较小，制造仍以手工为主，但政策支持为产业链发展提供了机遇，尤其是零部件设备。
• 市场前景：预计到2030年，氢燃料电池车保有量可达100万辆，市场空间达48亿美元。

关键信息

政策支持

1. 四部委明确氢燃料电池车补贴不退坡，2020年前保持补贴力度。
2. 多位专家和代表在两会期间呼吁将氢能纳入国家能源体系，加快加氢站建设。
3. 地方政府如广东、苏州、上海、武汉等纷纷出台支持政策，提供财政补贴和建设激励。

技术进展

1. 电极毒化问题：中科大路军岭团队研发的新型催化剂解决了氢燃料电池的一氧化碳中毒问题，提升了电池寿命和适用温度。
2. 氢燃料电池技术：国电投集团氢能科技公司研发的新型燃料电池具有高功率密度和耐久性，铂金属用量接近燃油车尾气净化器水平。
3. 关键部件：
   • 电堆：由双极板、膜电极等组成，是核心部件。
   • 空压机：雪人股份、汉钟精机等企业具备相关技术。
   • 氢气回流泵：用于提高氢气利用率和增湿。
   • 储氢瓶：IV型瓶成为主流，丰田Mirai使用该类型，国内III型瓶已应用。

市场现状与挑战

1. 装机量小：截至2019年，我国氢燃料电池车保有量仅约5000辆，远低于锂电池车。
2. 基础设施不足：截至2018年8月，国内仅14座加氢站运营，但有45座在建，基础设施建设明显提速。
3. 成本高：当前氢燃料电池车成本约为锂电池车的317%，主要受限于铂金属用量、质子交换膜价格和小批量手工制造。

产业链与受益企业

产业链现状

• 氢燃料电池系统由多个独立模块组成，包括电堆、空压机、氢泵、储氢瓶等。
• 由于装机量小，制造设备尚未形成规模，但政策支持为产业链发展带来机遇。

先行受益企业

• 雪人股份：燃料电池发动机设计，已推出氢燃料电池发动机样机，与宇通、金宇等合作。
• 汉钟精机：空压机龙头，参股巴拉德，2019年推出氢燃料电池发动机样机。
• 潍柴动力：携手外资先进厂商，积极布局氢燃料电池产业链。
• 大洋电机：具备氢燃料电池系统制造能力，与多家车企合作。
• 中泰股份：深冷设备龙头，具备高纯制氢能力。
• 厚普股份：加氢站设备供应商，积极打造氢能产业价值链。

风险提示

• 政策执行不达预期：政策支持力度可能影响产业发展速度。
• 技术升级缓慢：关键部件如质子交换膜、双极板等技术突破可能滞后。

行业前景

氢燃料电池车作为清洁能源解决方案，具备高能量效率、长续航、快加氢等优势，未来随着成本下降、技术进步和政策支持，市场有望快速增长，为相关零部件设备带来显著发展机遇。