2017-氢能装备深度研究：来者犹可追，氢能驱动未来！_46页-3mb

氢能装备深度研究报告总结

核心内容

燃料电池作为氢能源的载体，被认为是未来能源发展的趋势，尤其在新能源汽车领域具有广阔的应用前景。氢能因其高能量密度、零排放和清洁性，被预测将在未来20年内迎来爆发式增长。燃料电池主要应用于固定、运输和便携式三大领域，其中运输领域，尤其是新能源汽车和物流车，被视为燃料电池商业化的重要突破口。

主要观点

• 燃料电池技术优势明显：燃料电池具有高能量转化效率（理论上可达85%-90%），且几乎零排放，其反应产物为水，具有环保优势。质子交换膜燃料电池（PEMFC）因其操作温度低、启动快、寿命长等特性，成为车用燃料电池的首选。
• 新能源汽车领域应用前景广阔：燃料电池汽车在续航里程、充电时间、功率密度等方面表现优于锂电池车，尤其在长途运输和高功率需求场景下更具优势。随着技术进步和成本下降，燃料电池有望在新能源汽车领域实现后来者居上。
• 政策推动行业发展：各国政府积极出台政策支持燃料电池汽车发展，如美国的ZEV法案、日本的氢能战略、韩国的绿色新政、欧盟的FCH-JU计划等，为燃料电池产业的发展提供了有力支撑。
• 产业链技术发展空间大：燃料电池产业链包括上游制氢、储氢、加氢和运输，以及下游燃料电池系统、电机电控等。技术突破和成本下降是推动燃料电池产业发展的关键。

关键信息

上游技术与成本

• 制氢：多种方法（如电解水、蒸汽重整等）正在逐步降低制氢成本。
• 加氢站建设：各国正加快加氢站建设，以支持燃料电池汽车的商业化。加氢站建设成本高，但随着技术进步和规模化，预计未来几年将逐步降低。
• 储氢技术：液态储氢具有优势，但储氢材料和技术仍需突破。

下游技术与应用

• 燃料电池系统：质子交换膜（PEM）、膜电极组件（MEA）、双极板（BP）等是燃料电池系统的关键部分，其中PEM是核心。
• 成本下降趋势：燃料电池系统成本在2012年至2016年之间显著下降，预计到2017年将接近商业化目标。
• 物流车市场潜力：物流车是燃料电池商业化的重要领域，市场巨大，且具备高能效和环保优势。

国际政策支持

• 美国：通过ZEV法案推动燃料电池汽车发展，加州是氢能基础设施建设的重点区域。
• 日本：计划到2030年将燃料电池汽车数量增加到80万辆，加氢站数量也将大幅提升。
• 韩国：实施多项补贴政策，推动燃料电池汽车和加氢站建设，计划到2030年建成500座加氢站。
• 欧盟：通过FCH-JU计划和Horizon 2020计划推动燃料电池技术发展，目标是实现氢能源基础设施的扩展和实用化。

产业链标志企业

• 富瑞特装：积极布局氢能基础设施和燃料电池产业化项目，提供液氢生产、储氢材料和储运设备等一站式解决方案。
• 雪人股份：掌握燃料电池压缩机核心技术，通过收购OPCON业务核心子公司，成为燃料电池压缩机领域的领先企业。

投资建议

• 富瑞特装（300228，未评级）：关注其在氢能基础设施和燃料电池产业化方面的布局。
• 雪人股份（002639，未评级）：重点关注其在燃料电池压缩机技术上的突破。

风险提示

• 燃料电池技术进步低于预期：可能影响商业化进程。
• 加氢站建设低于预期：可能制约燃料电池汽车的普及和使用效率。

图表目录（摘要）

• 图1：未来能源变革趋势
• 图2：质子交换膜燃料电池工作原理
• 图3：燃料电池双极板
• 图4：燃料电池电堆
• 图5：燃料电池下游主要应用领域
• 图6：全球固定应用领域燃料电池出货量
• 图7：全球便携设备应用领域燃料电池出货量
• 图8：全球交通领域燃料电池出货量
• 图9：燃料电池汽车
• 图10：燃料电池单位成本预计变化
• 图11：燃料电池成本预计降低路径
• 图12：丰田Mirai内部结构
• 图13：Mirai燃料电池堆堆栈技术
• 图14：丰田公司燃料电池技术发展
• 图15：中国和国际氢燃料电池寿命的技术差距
• 图16：燃料电池汽车产业链整体框架图
• 图17：燃料电池汽车示意图
• 图18：全球制氢产量
• 图19：各国加氢站建设情况
• 图20：全球在运营和计划中加氢站数量
• 图21：太阳能加氢站体积小
• 图22：移动加氢车灵活性强
• 图23：加氢站建设成本结构
• 图24：氢气运输方式
• 图25：燃料电池系统结构
• 图26：燃料电池系统的成本分拆图
• 图27：质子交换膜原理图
• 图28：降低质子交换膜燃料电池的关键在于降低催化剂成本
• 图29：空气压缩机工作原理示意图
• 图30：公司主营业务收入变化
• 图31：公司归属母公司净利润变化
• 图32：公司主营业务收入变化
• 图33：公司归属母公司净利润变化

表格目录（摘要）

• 表1：燃料电池主要类别
• 表2：燃料电池下游主要应用领域
• 表3：燃料电池与锂电池性能对比
• 表4：各类车型指标比较
• 表5：各种能源能量密度对比表
• 表6：美国能源部对燃料电池轿车成本的预测
• 表7：主要国家加氢站建设规划
• 表8：美国燃料电池相关政策
• 表9：ZEV法案的要求
• 表10：不同车型的ZEV积分
• 表11：日本燃料电池相关政策
• 表12：日本法规新旧对比
• 表13：韩国燃料电池相关政策
• 表14：欧盟燃料电池相关政策
• 表15：其他国家燃料电池相关政策
• 表16：巴拉德主要产品应用
• 表17：巴拉德在中国的战略布局
• 表18：燃料电池汽车技术申请人分布
• 表19：丰田燃料电池技术发展