20250820-开源证券-香港交易所-00388.HK-香港交易所2025中报点评_ADT相关业务明显改善_基本面有望持续高景气_4页_860kb

香港交易所（00388.HK）2025年中报业绩分析与展望

一、业绩亮点

1. 收入与利润双增长：2025年上半年，香港交易所收入及其他收益达141亿港元，同比增长33%；归母净利润85亿港元，同比增长39%。其中，Q2单季业绩略超预期，显示业务弹性。
2. 核心业务驱动业绩增长：交易及结算费同比增长48%，与港股现货市场交易量大幅提升有关。南向ADT（2402亿港元，+193%）和衍生品交易量的持续活跃为公司带来显著收入增长。

二、增长动力

1. 交易量中枢持续上行：2025H1港股现货市场交易量同比增长118%，衍生品合约日均成交张数同比增加11%，支撑交易结算及上市业务。
2. 新股上市与资产回流：港股新股上市数量同比增加47%，融资额增长8倍，中概股回归及A股二次上市预期将进一步推动优质资产扩容，利好市场活跃度。

三、未来展望

1. 上调盈利预测：基于股价对ADT业务增长的积极预判，分析师上调了2025-2027年利润预测，至175/189/201亿港元，对应PE分别为31.4/29.1/27.3倍。
2. 外部因素机遇：美联储降息可能带动外资回流港股市场，港交所有望受益于南向资金持续流入及交易量提升。

四、风险与挑战

• 港股交易量或不达预期；美联储货币政策不确定性影响投资收益。

总结：香港交易所基本面支撑其高景气度，未来有望在交易扩容、投资收益及外资回流等因素驱动下持续增长。港交所维持“买入”评级，短期关注ADT业务表现，中长期布局港股生态扩容潜力。