20220909-五矿期货-热卷月报_迷复_凶；不远复_无祗悔_66页_6mb

五矿期货热卷月报总结

核心内容概述

本报告为五矿期货黑色建材组于2022年9月9日发布的热卷月报，内容涵盖月度评估、期现市场分析、利润与库存情况、成本端、供给端、需求端等六个部分，旨在为投资者提供关于热卷市场基本面及趋势的分析和交易建议。

主要观点

• 成本端：01合约基差约为139，存在一定的做多安全垫，但不显著。热卷吨毛利低位震荡，约在105元/吨，部分钢厂利润较低，甚至亏损，形成成本支撑。
• 供给端：8月热卷产量见底反弹，周均产量为298.4万吨，低于上月预期，但整体处于稳中向好的趋势。9月预计产量将提升至300-305万吨/周，但受节假日影响，可能低于预期。
• 需求端：8月需求延续弱势，但存在环比上台阶的可能。财政资金落地较好，基建有望在9-11月发力。汽车销售上升表明信贷政策转向短端，对热卷需求形成支撑。
• 库存情况：热卷社会库存连续去化，总库存处于历史同期较低水平，冷轧库存则高于往年，去化速度缓慢。
• 经济与政策背景：全年供需双弱，但8月供需均出现复苏，预示钢铁行业景气度可能在7月见底。经济边际衰退量难以继续提升，流动性充裕可能推动短期多头趋势。
• 市场预期：9月钢材价格易涨难跌，但具体方向尚不明朗，需关注中美经济周期的节奏差。

关键信息

1. 月度评估及策略推荐

• 成本端：基差约为139，提供较小的做多安全垫，但存在成本支撑。
• 供应端：产量见底反弹，但行业景气度未显著改善，预计9月产量在300-305万吨/周。
• 需求端：需求触底反弹，受基建和汽车销售拉动，存在环比上升可能。
• 库存：热卷社会库存持续去化，处于历史同期较低水平。
• 结论：9月钢材价格易涨难跌，但方向不明，需关注中美经济周期差异。

2. 期现市场分析

• 现货价格：热轧Q235B 4.75mm现货价格有所波动，区域价差显示南北价差和东北价差变化。
• 期货基差：01、05、10合约基差均在150元/吨左右，反映市场对未来的预期。
• 期货价差：热卷期货远近价差显示市场对9月的预期与当前价格的差异。
• 冷热价差：冷轧与热轧价差存在，反映市场供需变化。
• 内外盘价差：冷轧板卷欧中、美中价差显示国际市场需求疲软。

3. 利润与库存

• 利润情况：热轧和冷轧吨毛利均处于低位震荡，行业景气度较低。
• 库存趋势：热卷库存去化较快，冷轧库存高于往年，去化缓慢。
• 评论：热卷库存处于历史5年同期较低水平，冷轧库存则相对偏高。

4. 成本端分析

• 铁矿石与焦炭：铁矿石和焦炭价格维持高位，影响钢厂成本。
• 废钢与铁水：废钢到货量改善，但电炉厂仍亏损。8月铁水平均224.4万吨，9月预计维持在220-230万吨/日。
• 生铁与方坯：价格稳定，未出现明显波动。

5. 供给端分析

• 热轧产量：8月周均产量为298.4万吨，低于预期，但全年累计同比下滑4.9%。
• 产能利用率：热轧产能利用率处于历史5年最低水平，但尚未进入产能瓶颈。
• 区域产量：北方和南方产量均有波动，华东地区产量稳定。

6. 需求端分析

• 表观消费：热卷表观消费处于历史同期较低水平，但未显著脱离历史中枢，全年累计同比下降约4.32%。
• 冷轧需求：冷轧表观消费同样疲软，累计同比下降，需求不足。

交易策略建议

• 策略类型：未明确列出，但市场分析中提及可能的多头趋势。
• 操作建议：关注9月供需变化，建议在流动性充裕和库存较低的背景下谨慎做多。
• 核心驱动逻辑：预期经济复苏、现实低库存，可能推动短期多头趋势。

平衡表与库存分析

• 热轧与冷轧库存：热卷库存持续去化，冷轧库存偏高。
• 库存变化：热卷库存变化显示去化趋势，冷轧库存变化显示去化缓慢。
• 库存水平：热卷库存处于历史同期较低水平，冷轧库存则相对偏高。

风险提示与免责声明

• 免责声明：本报告基于可靠数据来源，但不承担因信息使用导致的任何损失。
• 投资建议：报告不提供定制化投资建议，建议投资者自行评估。
• 版权信息：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经授权不得复制或传播。

联系方式

• 联系人：李昂
• 邮箱：lia@wkqh.cn
• 电话：0755-23375140
• 网址：www.wkqh.cn
• 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层