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下游停滞大幅累库 静待开春需求重启

核心内容概述

本报告分析了2021年2月初钢材市场的供需、成本及价格走势，指出春节前钢材市场整体偏弱，但节后需求有望回暖，价格存在上行空间。报告重点关注螺纹钢与热卷的市场表现，并对行业资讯及投资策略进行了总结。

主要观点

1. 供需双弱，价格震荡

• 供应端：上周铁水产量维持高位，247家钢厂日均铁水产量为242.06万吨，环比增加1.1万吨，同比增加17.79万吨。
• 螺纹钢：产量下降11.7万吨至322万吨，总库存增加178万吨至1069万吨，表观消费量下降67万吨至144万吨。
• 热卷：产量下降2.7万吨至334万吨，总库存增加17万吨至342万吨，表观消费量下降14万吨至317万吨。
• 需求端：临近春节，下游需求基本停滞，建材五日成交均值环比下降3.9万吨/日。

2. 价格走势与市场预期

• 螺纹主力合约RB2105收于4285元/吨，周涨幅0.42%；热卷主力合约HC2105收于4450元/吨，周涨幅1.37%。
• 市场对节后“金三银四”需求回暖预期较高，但节前价格受宏观资金面偏紧和供需弱势影响，出现较大跌幅。
• 基差：螺纹05合约基差最低至50左右，热卷05合约基差下降明显，市场对节后价格存在一定支撑。

3. 成本支撑与利润情况

• 钢厂成本：华东长流程成本为4280元/吨，短流程成本为4270元/吨，钢厂利润微薄。
• 利润变化：05RB合约利润下降4元至425元/吨，05HC合约利润上升42元至165元/吨。
• 成本支撑：随着节后需求预期回暖，成本端焦矿短期偏紧，钢价支撑坚实。

4. 行业资讯与政策背景

• 汽车行业销量：2021年1月预计同比增长31.9%，其中乘用车增长28.4%，商用车增长50.1%。
• 2020年钢材产量：钢筋产量26639.1万吨，同比增长5.1%；中厚宽钢带产量17046.1万吨，同比增长12.2%。
• 政策导向：工信部表示要坚决压缩粗钢产量，确保同比下降，为钢材市场提供供应端利好。

关键信息

1. 市场表现

2. 现货价格

3. 库存与表观消费

策略建议

• 节前：单边观望为主，若价格触及成本4200元/吨以下，可少量布局05多单。
• 热卷：5-10正套逢低建仓。
• 卷螺套利：05合约卷螺价差有望扩大，建议观望为主。

风险提示

• 疫情再次蔓延可能抑制全球经济复苏，对钢材需求及价格形成压制。
• 单边及套利价差难以打开，需关注市场波动风险。

结论

当前钢材市场受春节因素影响，供需双弱，价格震荡。但随着节后需求预期回暖，以及钢厂成本支撑，预计开春后钢材价格有望继续上行。建议投资者在成本附近回调时做多，关注正套及价差机会，同时警惕疫情对市场的影响。