20230827-华创证券-伟创电气-688698.SH-重大事项点评_自制编码器进展顺利_进一步推进降本增效_5页_734kb

伟创电气（688698）重大事项点评总结

一、发展动态

• 公司自主开发的磁电编码器和光电编码器已进入市场小批量验证阶段，测试结果表现稳定。
• 自制编码器已在通用伺服及伺服一体轮等产品中逐步实现应用，自用比例正在逐步提升，预计在明年全面替代进口产品，有效降低采购成本，提高生产效率与质量控制水平。
• 公司2023年上半年毛利率达38.39%，同比增长43.1%，预计下半年及明年毛利率将持续增长。

二、核心优势

• 加码人形机器人核心零部件，构建模组化机器人解决方案。
• 编码器应用于确保机器人运动精度与稳定性，提升产品性能，扩大客户定制服务范围，增强市场竞争力。
• 通过自主研发，强化成本优势，支持工业自动化需求复苏与高端制造出海机遇。

三、市场前景

• 国产替代需求旺盛，编码器市场规模预计2025年达33亿元。
• 虽然当前海外品牌控制主要市场份额，但随着国内企业技术进步与产能提升，国产化趋势加快。
• 公司编码器销售有望成为公司新增营收增长点。

四、投资建议

• 维持“推荐”评级，预计2023-2025年营收分别为122.3亿、164.8亿、210.6亿元。
• 归母净利润分别为21.8亿、30.9亿、41.4亿元，同比增长率分别为558%、416%、344%。
• EPS分别为12.00元、17.09元、22.92元，预计目标价为372元。

财务数据摘要

• 2023年EPS：12.0元，2024年：17.09元，2025年：22.92元。
• PE估值参考：2023年为26.18倍，与行业平均水平一致。

风险提示

• 工控市场需求不及预期，新兴行业及海外市场拓展进展缓慢，国产核心元器件替代期延期等风险。