20221028-国金证券-东材科技-601208.SH-原料高企_需求承压_看好后续经营改善_4页

东材科技 (601208.SH) 买入（维持评级）总结

公司概况

东材科技是一家基础化工企业，近期受到市场关注，分析师对其给予“买入”评级。公司当前市场价格为10.31元人民币，总股本为9.17亿股，已上市流通A股为8.88亿股，总市值约为94.54亿元人民币。年内股价波动区间为9.70元至18.71元。

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入27.08亿元，同比增长10.33%；归母净利润3.43亿元，同比增长26.55%。其中，第三季度营业收入8.73亿元，同比增长0.92%；归母净利润0.81亿元，同比下降10.75%。
• 非经常性损益：主要来自财政补助与闲置资产处置收益，合计1.44亿元。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润分别为4.45亿元、6.37亿元、8.44亿元，对应EPS分别为0.49元、0.70元、0.92元，PE分别为21.23X、14.83X、11.2X。

经营分析

• 原材料上涨：2022年前三季度，原材料价格持续上涨，尤其是聚丙烯树脂、聚酯切片、PTA，分别上涨20.38%、30.91%、33.62%，对盈利能力造成一定压力。
• 业务表现：
  • 绝缘材料业务：实现营业收入12.68亿元，同比增长9.58%。
  • 光学膜材料业务：实现营业收入7.26亿元，同比下降5.54%。
  • 电子材料业务：实现营业收入5.92亿元，同比增长57.82%。
  • 环保阻燃材料业务：实现营业收入0.83亿元，同比下降14.32%。
• 产能扩张：光学基膜产能将从10万吨扩产至20万吨；电子树脂方面，5200吨高频高速树脂和6万吨环氧树脂项目逐步达产；东润项目规划年产16万吨高性能酚醛树脂及甲醛。

财务指标

风险提示

• 电子树脂产能建设不及预期
• 电子树脂放量节奏不及预期
• 光学膜需求不及预期
• 产品竞争格局恶化

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。公司通过产能扩张和产品结构优化，有望实现业绩持续增长，尽管面临原材料价格上涨和下游需求承压的挑战，但经营状况有望逐步改善。

市场相关报告分析

• 评级分布：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。最终评分与平均投资建议对照：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 历史推荐：2021年4月至2022年4月期间，多次发布“买入”建议，目标价区间为16.10元至16.10元。

比率分析

每股指标

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：财务预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

市场分析

• 经营改善预期：公司通过产能扩张和产品结构优化，预计未来经营状况将逐步改善。
• 成长潜力：尽管面临原材料价格上涨和下游需求承压，但公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来业绩有望持续增长。

风险提示

• 产能建设风险：电子树脂产能建设及放量节奏可能不及预期。
• 市场需求风险：光学膜需求可能不及预期。
• 竞争格局风险：产品竞争格局可能恶化，影响盈利能力。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，尽管面临短期挑战，但长期成长潜力较大。投资者应关注公司产能扩张及市场需求变化。