20220119-国金证券-东材科技-601208.SH-业绩符合预期_成长逐步落地_4页_626kb

东材科技 (601208.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

东材科技是一家专注于新材料领域的公司，近年来在光学膜材料、电子树脂和绝缘材料等业务板块实现了持续增长。公司业绩表现良好，经营情况逐步改善，且在多个业务领域进行产能扩张和产品优化，增强了其市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司预计归母净利润为3.5亿至3.8亿元，同比增长99.72%至116.81%。四季度单季归母净利润在7600万元至1.06亿元之间，显示公司业绩持续向好。
• 业务优化与扩张：公司通过并购整合和新建产线，优化了光学膜材料和电子树脂的品种结构，提升了生产效率。2021年光学聚酯基膜产线增至5条，合计产能约10万吨，未来规划20万吨项目。
• 电子树脂产能提升：公司计划在2022年实现5200吨高频高速树脂和6万吨环氧树脂项目达产，同时东润项目规划年产16万吨高性能酚醛树脂及甲醛，用于电子封装、高端复合材料和胶黏剂领域。
• 盈利能力增强：公司归母净利润增长率从2020年的140.83%持续至2021年的105.17%，并预计2022年和2023年分别增长59.36%和36.67%。ROE从2020年的6.97%提升至2023年的21.49%，显示公司盈利能力显著增强。
• 投资建议：公司维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为0.40、0.64和0.87元，对应PE分别为40.7X、25.5X和18.7X。

关键信息

市场数据

• 市场价格：16.30元
• 总股本：8.98亿股
• 已上市流通A股：8.63亿股
• 总市值：146.40亿元
• 年内股价最高最低：18.85元 / 8.18元
• 沪深300指数：4813
• 上证指数：3570

财务表现

• 营业收入：预计2021年为30.9亿元，2022年为51.01亿元，2023年为65.24亿元
• 归母净利润：预计2021年为3.6亿元，2022年为5.74亿元，2023年为7.84亿元
• 每股收益：预计2021年为0.401元，2022年为0.639元，2023年为0.873元
• ROE：预计2023年为21.49%
• 净利率：预计2023年为12.0%

项目进展

• 光学基膜：江苏东材3号线调试试车，公司光学聚酯基膜产线达5条，合计产能约10万吨，未来规划20万吨项目
• 电子树脂：5200吨高频高速树脂和6万吨环氧树脂项目将在2022年逐步达产，东润项目规划年产16万吨高性能酚醛树脂及甲醛
• 功能膜材料：公司拟建设年产1亿平方米功能膜材料产业化项目，向下游延伸

风险提示

• 电子树脂产能建设不及预期
• 电子树脂放量节奏不及预期
• 光学膜需求不及预期
• 产品竞争格局恶化

投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 市场平均评分：1.00，对应“买入”评级
• 相关报告：4份报告均为“买入”评级，显示市场对公司未来表现的乐观预期

结论

东材科技在2021年实现了业绩的显著增长，业务结构持续优化，产能逐步释放，增强了公司在新材料领域的竞争力。公司未来在光学膜材料和电子树脂领域的扩张计划，有助于进一步提升盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司基本面良好，未来成长性明确，维持“买入”评级。