20231018-浙商证券-东材科技-601208.SH-东材科技三季度点评报告_环比增长符合预期_新产能释放未来可期_3页_633kb

东材科技三季度业绩点评总结

业绩概览

• 前三季度营收282.6亿元，同比增长43.7%；
• 归母净利润30.6亿元，同比下降90.6%；
• 扣非归母净利润18.6亿元，同比下降65.8%；
• 单Q3营收99.7亿元，同比增142.1%、环比增27.1%；
• 单Q3归母净利润0.86亿元，同比增52.6%、环比降428.6%；
• 单Q3扣非归母净利润0.66亿元，同比增276.6%、环比增69.0%；业绩符合预期。

经营亮点

• 光学膜销量环比大增141.9%，需求复苏明显；
• 产品结构调整成效显现，光膜、电工绝缘膜等产品均价环比上升；
• 在建工程201.3亿元，环比增20.7亿元，重点项目包括光学基膜、光伏背板基膜等；
• 战略合作深化，已与行业龙头建立合作关系；
• 销售毛利率17.47%、环比下降14.2PCT；净利率环比降幅较大，但扣非净利环比改善。

风险展望

• 风险提示：
  • 新产能投产进度不及预期；
  • 原材料价格波动、人才流失、汇率风险等。
• 维持“买入”评级，但下调2023-2025年净利润预测（E至41.7/55.4/74.3亿元，对应PE25.85/19.38/14.43倍）。
• 掘深度收益：消费电子、新能源汽车复苏预期带动平台型新材料公司增长弹性。

财务预测

• 预测期间：2023-2025年；
• 营收增速：3395%、3700%、1857%；
• 归母净利润增速：56%、3264%、3429%；
• 市盈率（PE）：25.85/19.38/14.43倍。
• 关键成本指标：毛利率、净利率、ROE预计提升。