20191122-财信证券-交通运输行业点评：拼多多2019Q3亏损加大，2020年快递市场或承压_2页_256kb

交通运输行业点评总结

核心内容

本报告发布于2019年11月22日，对交通运输行业进行了点评，整体评级为同步大市，评级维持不变。报告指出，交通运输行业在2019年11月的涨跌幅表现与沪深300指数基本持平，但存在一定的波动性。同时，报告分析了拼多多2019年第三季度的财务表现及其对快递市场的影响。

主要观点

拼多多财务表现

• 2019年Q3营收：75.14亿元，同比增长123%。
• 净亏损：23.35亿元，同比扩大112.6%，主要由于持续的补贴策略（如百亿补贴、优惠券等）。
• 销售费用：2019年Q3销售与市场推广费用达69.09亿元，同比增长114%。
• 用户增长：平均月活用户达4.296亿，同比增长85%，环比净增5310万，创上市以来最大单季增长。

快递市场影响

• 拼多多对快递业务量的贡献：预计拼多多平台贡献了新增快递业务量的50%以上。
• 2019年前三季度快递数据：中国快递业务量439.1亿件（同比增长26.4%），快递业务收入5271亿元（同比增长24.1%）。
• 补贴退出风险：预计2020年拼多多将逐步退出补贴，可能导致消费者冲动购买意愿下降，从而影响快递业务量增速。

投资建议

• 关注顺丰控股：建议投资者关注差异化竞争、受电商快递影响较小的高端商务件龙头顺丰控股。
• 快递价格战加剧：2019年10月，申通、圆通的快递服务单票收入分别同比下滑13.23%和15.26%，价格战愈演愈烈。

关键信息

行业涨跌幅

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 电商GMV增速大幅回落风险
• 快递企业价格战激化风险

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