20210529-光大证券-固定收益信用周报_发行规模持续上升_收益率持续下行_11页_466kb

信用债市场周报总结（20210523-20210529）

核心内容概述

本周（2021年5月23日至5月29日）信用债市场呈现发行规模上升、收益率整体下行的趋势，同时信用风险事件有所暴露，需警惕市场波动及潜在违约风险。

一级市场情况

发行规模

• 总发行规模：2100.86亿元，周环比上升23.10%。
• 总偿还规模：2179.44亿元，净融资-78.58亿元，周环比上升45.21%。
• 城投债：发行26只，金额196.70亿元。

发行评级结构

• AAA级：占比77%，较上周下降。
• AA+级：占比16%，较上周上升。
• AA级及以下：占比8%，较上周上升。

企业属性

• 国企发行：1945.34亿元，占比高达92.6%。
• 民企发行：142.52亿元，占比7.4%。

债券类型分布

• 企业债：占比2%，较上周上升。
• 公司债：占比23%，较上周上升。
• 中期票据：占比16%，保持不变。
• 短融：占比54%，较上周下降。
• 定向工具：占比4%，较上周下降。

行业分布

• 建筑装饰：22.04%
• 综合：19.53%
• 公用事业：17.55%
• 交通运输：12.77%
• 钢铁：7.10%
• 机械设备：5.23%
• 商业贸易：4.07%
• 其他行业：11.71%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为397.00亿元。

二级市场情况

收益率曲线

• 产业债：除10Y稍有上行外，整体收益率下行。

  • AAA 1Y：下行4.46bp（2.8924%）
  • AAA 3Y：下行3.99bp（3.3637%）
  • AAA 5Y：下行4.47bp（3.6435%）
  • AAA 7Y：下行5.7bp
  • AAA 10Y：上行0.37bp（3.6882%）

• 城投债：整体收益率下行。

  • AAA 1Y：下行2.54bp（2.8859%）
  • AAA 3Y：下行6.31bp（3.3644%）
  • AAA 5Y：下行2.89bp（3.6768%）
  • AAA 7Y：下行7.39bp
  • AAA 10Y：下行9.8bp（3.7057%）

交易量

• 总成交金额：4356.04亿元。
• 各类型成交：
  • 企业债：220.58亿元
  • 公司债：123.52亿元
  • 中期票据：1744.88亿元
  • 短融：1773.84亿元
  • PPN：493.22亿元

信用风险事件

• 泛海控股：主体评级由AA-下调至A，评级展望维持负面。
• 相关债券：“18海控01”、“19泛控01”、“19泛控02”、“20泛控01”、“20泛控02”、“20泛控03”信用等级由AA-下调至A。

风险提示

• 偿债压力：2021年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化的前提下，违约风险可能超出预期。
• 政策收紧风险：若相关政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

评级体系说明

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析与估值方法的局限性

• 本报告的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并独立、客观地出具报告。
• 报告内容和观点反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 光大证券股份有限公司及其关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸，或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

版权声明

• 本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

光大证券研究所地址

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 香港：光大新鸿基有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE