20220725-东吴期货-铜周度策略报告_市场风险偏好回升_铜价企稳反弹_33页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年7月22日前一周铜市场的行情、供需基本面、价差情况及未来展望，重点探讨了国内外经济环境对铜价的影响。

市场行情回顾

• 铜价企稳反弹：本周铜价在市场风险偏好回升及美元走弱的背景下企稳反弹，LME-03 CU周涨幅为3.00%，SHFE铜主力周涨幅达6.45%。
• 国内现货市场：SMM 1#电解铜周涨幅为3.65%，升贴水有所上抬，反映现货供应偏紧。
• 市场情绪变化：市场减少对7月激进加息的押注，美元自高位回落，提振铜价。

铜供需基本面情况

库存变化

• 上期所库存：周环比下降2.1万吨至5.0万吨，同比低4.6万吨。
• LME库存：周度上升0.4万吨至13.4万吨，同比低9.1万吨。
• Comex库存：周度下降0.3万吨至5.7万吨，同比高1.6万吨。
• 总库存：三大交易所总库存约24.1万吨，同比低约12.0万吨。

产量与消费

• 中国6月精炼铜产量：93.2万吨，同比增加2.2%，1-6月累计产量533.3万吨，同比增加2.5%。
• 中国6月铜材产量：201.9万吨，同比增加5.2%，1-6月累计产量1023万吨，同比上升2.4%。
• 全球矿山产量：2022年4月同比增长3.6%，1-4月累计增长2.9%。
• 全球精炼铜供需：ICSG预测2022年全球精炼铜市场供应过剩14.2万吨，较2021年短缺情况有所改善。

行情展望与策略

供应端

• 国内供应：7月冶炼厂检修有所缓解，部分大厂恢复生产，预计电解铜产量维持高位。
• 海外供应：智利和秘鲁铜产量同比下滑，但5月智利产量环比上升，预计下半年供应有望改善。

需求端

• 国内需求：6月电网投资加速，对线缆需求带来一定拉动；房地产投资继续回落，家电出口订单量大幅缩量。
• 海外需求：美国和欧洲制造业PMI持续走低，加剧对经济衰退的担忧，影响铜需求。

走势分析

• 铜价反弹：铜价在连续五周下跌后企稳反弹，下游补库存推动需求回暖。
• 未来展望：三季度或加快建设项目进度，以推动经济增速回到合理区间，但全球经济增速放缓限制铜价反弹空间。
• 政策影响：中国稳增长政策加码，推动基建投资，房地产市场逐步解绑，对铜价形成支撑；欧美快速加息增加经济衰退风险，对铜价形成压力。

价差分析

• 现货升贴水：华东市场现货升水上抬，反映供应偏紧。
• LME市场：现货铜延续贴水，且贴水幅度略有扩大，市场成交清淡。
• 进口铜盈亏：进口铜亏损持续，买方观望情绪浓厚，但周尾进口盈利空间显现，成交小幅好转。

风险提示

• 利好因素：中国稳增长政策加码，房地产市场逐步解绑，货币政策放松利好铜价。
• 利空因素：欧美快速加息增加经济衰退风险，对铜价形成压制。

关键信息汇总

• 库存：上期所、LME、Comex库存均处于低位，显示市场供应紧张。
• 产量：中国6月精炼铜产量创年内新高，全球矿山产量同比增长。
• 需求：国内电网投资加速，但房地产与家电需求疲软；欧美制造业PMI持续下滑。
• 铜价：受美元走弱与市场情绪改善影响，铜价企稳反弹，但反弹空间受限。
• 价差：现货升贴水偏高，LME现货铜贴水扩大，进口铜盈利空间显现。

结论

本周铜价企稳反弹，主要得益于市场风险偏好回升、美元走弱及国内需求回升。但全球经济增速放缓与欧美加息政策仍对铜价形成压制。未来铜价走势将取决于国内政策力度与海外经济形势变化。建议投资者关注政策动向及市场情绪变化，谨慎操作。