石油化工行业4月动态报告：产能扩张叠加需求放缓促使行业景气回落，看好细分领域投资机会-20190424-银河证券-23页_2mb

报告摘要

石油化工行业是国民经济的重要支柱，提供90%以上的交通运输燃料和有机化工原料。然而，受经济增速放缓和能源消费低速增长的影响，行业景气回落。同时，全球炼油产能扩张和国内供给过剩加剧了行业竞争，推动行业格局重塑。

经济运行与能源消费
- 2019年一季度我国GDP同比增长6.4%，经济保持平稳。
- 能源消费增速放缓，其中石油需求增速下降，天然气需求保持快速增长。
- 外部依存度屡创新高，石油对外依存度达70.83%，天然气达43.16%。
油价与行业盈利能力
- Brent油价在2019年4月达到71.34美元/桶，处于中位区间，对行业而言是相对舒适的价格。
- 油价上涨导致行业毛利率下降，但仍在合理范围内。
- 油价波动、产品价差下降和营收不及预期是主要风险。
行业需求与供给格局
- 成品油需求增速放缓，出口量增加，面临结构性过剩。
- 主要石化产品（如PE、PP、PX、EG）需求增长乏力，部分产品存在进口依赖。
- 2024年前全球炼油行业将新增约900万桶/日产能，远超需求增长，导致行业竞争加剧。
财务表现与估值
- 石油化工行业总市值为12480亿元，占全部A股1.93%。
- 2019年一季度行业收益率28.85%，低于全部A股。
- 行业估值（PE(TTM)）为14.41x，处于历史底部区域，相对A股估值溢价为-21.23%。
- 行业盈利能力和技术指标与国际先进水平仍有差距。
行业面临的问题
- 产能严重过剩，落后产能淘汰力度不足。
- 产业布局不合理，“城围石化”现象严重，邻避矛盾凸显。
- 高端产能不足，依赖进口，存在技术短板。

行业现状：进入成熟期，面临产能过剩、需求放缓、竞争加剧等多重压力。
政策导向：国家出台多项政策推动行业绿色、高效、可持续发展，包括七大石化产业基地建设、炼化一体化、产能整合等。
投资建议：看好优质龙头企业，推荐中国石化（600028）、卫星石化（002648）、广汇能源（600256），关注金发科技（600143）、国恩股份（002768）、山东海化（000822）。
估值情况：行业估值处于历史低位，具备一定估值修复空间，但低于国际知名企业。