石油化工行业5月动态报告：2019Q1盈利能力下探印证行业景气下降判断，看好细分领域投资机会-20190524-银河证券-26页_1mb

石油化工行业2019年Q1动态报告总结

核心内容

石油化工行业作为我国重要的支柱产业，涉及广泛的产业链和产品种类，其发展对国民经济具有深远影响。2019年第一季度，行业整体盈利能力有所回升，但同比仍有所下降，反映出行业景气度的下降趋势。

主要观点

• 行业盈利能力：2019Q1，Brent油价平均为63.83美元/桶，行业毛利率达到15.7%，但同比下降2.6个百分点，仍处于近年来的较低水平。
• 行业景气度：随着产能扩张和主要产品需求放缓，行业景气度回落，但油价处于中位区间，对行业而言相对舒适。
• 行业结构问题：行业面临低端产能过剩、高端产能不足的结构性矛盾，以及“城围石化”现象带来的邻避矛盾，亟需转型升级。
• 财务表现：2019Q1，石油化工行业营收同比增长15.8%，但归母净利润同比下降23.2%，显示行业竞争加剧对盈利的压制。
• 估值情况：行业整体估值（PE（TTM））为13.98x，处于历史底部区域，低于国际知名企业估值。

关键信息

行业数据

• 截至2019年5月24日，我国石油和化工行业总市值为4.6万亿元，占全部A股的8.0%。
• 石油化工行业总市值为1.1万亿元，占整个石油和化工行业的24.5%。
• 行业平均市值为338亿元，主要受中国石化市值影响。
• 石油化工行业收益率为11.14%，低于全部A股市场，排名83个二级子行业的第59位。

行业景气回落

• 2019Q1，行业毛利率环比回暖至15.7%，但同比下降2.6个百分点。
• 5月23日，Brent油价单日下跌4.5%，显示市场对全球经济放缓和原油需求疲软的担忧。
• 行业面临产能扩张和需求放缓的双重压力，导致盈利空间进一步压缩。

未来展望

• 石油化工行业进入成熟期，但仍有成长空间，尤其在高端产品和下游加工环节。
• 石油化工行业需要通过转型升级，从“石化大国”向“石化强国”转变。
• 随着天然气需求增长和新能源汽车发展，替代品对行业构成一定威胁。

投资建议

• 推荐标的：中国石化（600028）、卫星石化（002648）、广汇能源（600256）。
• 关注标的：金发科技（600143）、国恩股份（002768）、山东海化（000822）。
• 投资策略：看好龙头企业和成长性企业，关注具有综合竞争优势和成长潜力的公司，如中国石化和卫星石化。

行业问题及建议

主要问题

1. 产能严重过剩：炼油能力过剩，部分炼厂面临关闭。
2. 产业布局不合理：存在“城围石化”现象，邻避矛盾突出。
3. 先进产能不足：行业整体竞争力不强，高端产品依赖进口。

建议

1. 科学规划：合理布局产能，推动行业可持续发展。
2. 优化产业布局：协调产业与城市发展，实现园区化、基地化发展。
3. 推动高质量发展：加强科技创新，提升高端产品供给能力，实现进口替代。

风险提示

• 油价大幅波动
• 产品价差下降
• 营收不及预期

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

分析师信息

• 刘兰程：证券分析师，执业证书编号S0130517100001
• 联系方式：010-83571383，liulancheng@chinastock.com.cn
• 联系人：任文坡，010-83574570，renwenpo_yj@chinastock.com.cn