20150921-华创证券-农业行业周报_猪价下行空间有限_农垦政策渐行渐近_23页_1mb

农业行业周报总结

核心内容概览

• 行业整体表现：上周农业指数下跌6.62%，跑输沪深300指数3.75个百分点。
• 猪价与养殖盈利：全国生猪价格下跌3.66%，但同比上涨17.85%；猪肉价格下跌1.10%，同比上涨21.37%；猪粮比为7.58，自繁自养头均盈利416元。
• 鸡价与养殖利润：鸡苗价格上涨0.1元/羽，毛鸡价格下跌0.25元/斤；肉鸡养殖利润有所提升。
• 海产品价格：威海海参批发价保持不变，同比下滑7.41%；鲍鱼批发价保持不变，同比上涨25%。
• 农垦改革：政策有望近期审定并公布，成为投资重点。
• 互联网+农业：农业部推动农业物联网应用，提升农业智能化水平。
• 农业补贴改革：重点支持耕地和粮食，优化补贴结构。
• 美国供需报告：美国农业部公布2015年9月供需数据，显示全球及美国主要农产品库存变化。
• 投资建议：继续看好畜禽养殖与农垦改革板块，推荐北大荒、牧原股份、仙坛股份、圣农发展、益生股份、隆平高科等。

主要观点

1. 猪价下行空间有限：尽管上周猪价下跌，但预计2016年第四季度猪价将反转上涨，养殖盈利有望回升。
2. 鸡价反转预期：受美国禽流感影响，祖代鸡引种量锐减，预计2016年鸡肉价格将上涨，叠加猪价上涨周期，利好肉鸡行业。
3. 农垦改革临近：2015年被视为农垦深化改革元年，政策即将出台，北大荒作为首选标的值得重点关注。
4. 农业板块估值：农业板块当前PE和PB高于历史均值，但仍有投资价值。
5. 全球农产品库存：全球玉米、大豆、小麦库消比均有所变化，反映供需格局的调整。

关键信息

一、上周行情回顾

• 申万农业指数下跌6.62%，中小板指数下跌6.31%，沪深300指数下跌2.87%。
• 农业板块在申万28个子行业中排名第7位。

二、行业数据点评

（一）初级农产品

• 玉米：现货价2265.94元/吨，较前一周下滑1.77%，同比下滑15.07%。
• 大豆：现货价3506.32元/吨，较前一周上涨0.03%，同比下滑16.36%。
• 豆粕：现货价2816.06元/吨，较前一周上涨1.89%，同比下滑21.06%。
• 小麦：现货价2355.71元/吨，较前一周无变化，同比下滑8.49%。
• 棉花：NYMEX棉花期货价59.85美分/磅，较前一周下滑6.62%。
• 白糖：NYBOT11号糖期货价11美分/磅，较前一周下滑5.90%。

（二）农产品加工及养殖

• 生猪：价格17.36元/公斤，下跌3.66%，但同比上涨17.85%。
• 猪肉：价格28元/公斤，下跌1.10%，但同比上涨21.37%。
• 仔猪：价格33.25元/公斤，上涨0.21%，同比上涨36.89%。
• 二元母猪：价格1771元/头，下跌0.73%，同比上涨15.15%。
• 鸡苗：价格0.60-0.80元/羽，上涨0.1元/羽。
• 毛鸡：价格2.90-3.00元/斤，下跌0.25元/斤。
• 海产品：威海海参批发价100元/公斤，同比下滑7.41%；鲍鱼批发价150元/公斤，同比上涨25%。

三、投资策略与建议

1. 畜禽板块：

   • 牧原股份：受益于猪价反转，PE预计为12.4倍。
   • 圣农发展、仙坛股份、益生股份：受益于鸡价反转，PE预计在11.7至14.4倍之间。
   • 隆平高科：定增通过，中信集团入主，产业整合与生物技术布局值得期待。

2. 农垦改革板块：

   • 北大荒：中报业绩超预期，员工持股计划与资产注入值得期待。
   • 亚盛集团、海南橡胶：值得关注。

四、重点推荐公司组合

五、行业动态

1. 农垦改革政策：政策有望近期审定并公布，成为投资热点。
2. 互联网+农业：农业部推动农业物联网应用，提升农业智能化。
3. 农业补贴改革：重点支持耕地和粮食，优化补贴结构。
4. 美国供需报告：
   • 玉米：全球库消比17.1%，美国库消比11.6%。
   • 大豆：全球库消比19.5%，美国库消比12.1%。
   • 小麦：全球库消比25.2%，美国库消比40.9%。

总结

农业板块近期表现承压，但核心资产如畜禽养殖与农垦改革仍具投资价值。猪价下行空间有限，预计2016年第四季度将反转上涨；鸡价受祖代鸡引种量减少影响，有望迎来上涨周期。同时，农垦改革政策即将出台，利好相关企业。推荐关注北大荒、牧原股份、仙坛股份、圣农发展、益生股份及隆平高科等公司。