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总结

本次晨会纪要聚焦于2025年牛市环境下的投资策略和行业分析，主要内容包括：

• 策略观点：从10月起，市场进入科技与周期阶段性再平衡阶段，反内卷下周期机会凸显。科技板块因三季报同步发力和机构集中持仓上涨较快，但高贝塔行情已积累部分涨幅。2026年风格预期更均衡，科技仍具中长期优势，顺周期机会以PPI改善为主，红利风格优于2025年。历史回撤复盘显示，风格延续概率略高于切换，需关注调整后的高低切换机会。

• 行业分析：

  • 通信：阿里云Q3营收同比增长34%，资本开支增速超80%，AI驱动云业务正循环，推荐国产算力相关股票，涉及液冷风冷、AI芯片、光通信等领域。
  • 电力设备与新能源：欧洲电动车 market高增长，2025年10月销量同比增38.7%，法国社会租赁计划拉动BEV需求。投资建议支持锂电池、锂电材料和相关产业链，推荐宁德时代、亿纬锂能等企业。
  • 海外科技：英伟达明确5000亿美元订单可见性，AI需求旺盛，上调2026-2028年利润预测。公司数据中心和网络业务强劲增长，GPU长生命周期缓解泡沫担忧。

总体建议双轮驱动投资，科技与周期再平衡，关注电力设备中期机会和AI算力产业链。风险包括宏观政策变化、产业竞争加剧。