20250818-浙商证券-科创_海外市场策略深度报告_科创板牛市_到哪了_如何配_18页_1mb

科创板牛市分析与配置建议

关键观点

• 2024年9月起，科创板迎来由AI和创新药等产业驱动的牛市行情，目前处于主升段初期。
• 盈利拐点出现在2024年末，与历史上的创业板盈利反转相似，但当前仅部分指数（如科创100）显现明显改善。
• 配置线索主要包括：关注AI和创新药等赛道龙头公司；使用远端次新选股方法，寻找高成长公司。

科创板盈利现状

• 各指数表现分化：科创100和科创200盈利显著回升，而科创50和整体科创板仍在盈利探底中。
• 行业分布以电子（43.6%）、医药（20.4%）为主，反映当前主导产业。
• 动态估值较高：科创50 PE中位数约64倍，科创200约83倍。

牛市阶段判断

• 历史比较显示，当前阶段类似于2013年Q3，科创板正进入基本面驱动的主升段。
• 科创板整体涨幅：
  • 科创200：约120%
  • 科创100：约90%
  • 科创50：约70%
• 基金配置水平约为16%，接近历史牛市初期。

配置策略

1. 重点赛道龙头：

   • 新一代信息技术产业龙头（如芯片、半导体公司）
   • 新一代生物产业龙头（如创新药公司，如百济神州、诺诚健华）

2. 远端次新选股：

   • 具体筛选标准：
     • 上市时间2.5至3.5年
     • 分析师覆盖>=3家
     • 未来2年净利润增速预测>=30%
   • 示例：海光信息（IDMOS芯片）、龙芯中科（国产CPU）、荣昌生物（创新药）

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响整体市场行情
• 新兴产业进展僵持：AI发展或不及预期，拖累板块表现
• 历史规律失效：市场环境变化可能削弱前期分析的有效性