20250302-浙商证券-科创_海外市场策略深度报告_再论科创板_尚处牛市起点_15页_917kb

科创板与海外市场策略深度研究报告（2025年3月1日）

核心观点

1. 科创板牛起步点：当前科创板处于牛市起点（1000点为基准），正处于初期阶段。
2. 对比历史规律：通过对2013年至2015年创业板牛市的研究，认为当前科创板与当年创业板的走势高度相似，具备参考价值。

一、对比视角：科创板与创业板的同步性

（1）行业结构分析

• 新一代信息技术、生物医药是科创板前两大产业方向，分别占比42%和19%。
• 发行新股自2019年6月开板以来，具备鲜明的时代特征，映射AI与科技发展趋势。

（2）估值与盈利趋势

• 科创板经历2020年至2023年估值系统性消化，2024年之后迎来反转。
• 当前PE-TTM约为55倍，盈利有望在2024年中触底回升。

（3）基金配置情况

• 2024年四季度科创板持仓占基金配置比例接近历史高点，预计未来将进一步提升。

二、行情驱动：聚焦科技与医药

（1）科技板块方向

• TMT：2025年国产算力扩散、AI应用启动为主要推动力。
• 医药生物：估值洼地突出，AI赋能带来产业催化，盈利增速逐步改善。

（2）AI驱动路径

• 算力链（2023年至2024年）：国产替代加速，政策和技术双重催化。
• 应用端（2025年）：医疗、无人驾驶等领域具备爆发性增长前景。

三、选股策略：科创板两大组合主线

（1）龙头成长组合

• 筛选新一代信息技术和生物产业中市值前二十大公司，关注高ROE、高成长的企业。

（2）远端次新组合

• 选择上市超过25年、具备高成长预期及机构覆盖公司在内的新一代科创板股票，偏好细分领域龙头。

四、风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 新兴产业进展未达预期。
• 历史规律可能失灵。

分析师：王杨
研究助理：林琪、安健
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