20250818-德邦证券-海外市场周报_降息交易与估值修复_10页_1mb

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投资要点：
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一、核心观点

1. PPI数据超预期，但不足以逆转9月降息预期：美国7月PPI同比超预期，但核心原因在服务业而非商品。未来9月仍大概率降息，关税影响将在四季度显现。
2. 美俄会谈进展有限：会谈氛围友好，但缺乏实质性突破，难以从根本上解决俄乌冲突。

二、核心逻辑：降息交易仍主导全局

1. 多类资产价格处于极值，降息预期对资产驱动差异显著：
   • 黄金：降息预期持续背景下震荡下行，技术面可能挑战支撑位。
   • 美债：短期利率已接近CME预期，下行空间有限。
   • 汇率：日元利好预期升温，或迎来升值机会。
   • 权益：纳指等龙头估值较高，短期建议关注中小成长股（如XBI）及基本面改善个股（如联合健康、英特尔等）。

三、风险提示

1. 海外通胀超预期反弹，压制资产估值
2. 全球经济景气度恶化
3. 地缘局势突变（如俄乌/中东冲突升级）

四、流动性监测
重点关注CME模型、美债收益率、美元指数波动及海外市场趋势变化。

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