20230505-安信证券-外服控股-600662.SH-外延并购显成长_传统业务夯基石_5页_749kb

外服控股（600662SH）的2023年05月05日公司快报，基于安信证券分析，重点关注2022年报和2023Q1季报。报告维持买入-A评级，6个月目标价78元。公司业务以人力资源服务为主，传统业务稳健，新兴业务驱动增长。

关键财务数据：

• 2022年营收14664亿元，同比增长2802%；归母净利润546亿元，同比增长276%。Q4单季营收和净利润分别增长3408%和下降1929%，受疫情影响。
• 2023Q1营收4639亿元，同比增长3161%；归母净利润183亿元，同比增长556%。

业务分析：

• 主要业务包括人事管理（收入增长633%，毛利率下降）、人才派遣（增长853%，毛利率下降）、薪酬福利（增长1318%，毛利率下降）、业务外包（增长3463%，毛利率下降）等。
• 新兴业务如招聘和灵活用工服务增长显著（例如，招聘服务收入增长2481%），并购远茂股份带来协同效应，蓝领用工领域快速扩展。
• 客户基础稳固，国内企业客户占比提升至49%，新兴业务营收占比超90%。
• 费用管控良好，毛利率及净利率略有下滑，反映业务结构优化。

投资建议：

• 预计2023-2024年收入增长率329%和341%，净利润603亿元和704亿元，当前市盈率约272倍。
• 建议买入-A，认为外包业务并购后成长空间大，传统业务稳定。

风险提示：

• 宏观经济波动和市场竞争加剧可能导致业绩不确定性。关注成本控制和业务协同。