20210128-东北证券-金科服务-09666.HK-业绩预增符合预期_科技赋能延续高增_7页_687kb

金科服务投资分析总结

核心内容

金科服务在2020年1月25日发布了正面盈利公告，预计全年归母净利润同比增长超过65%，扣除汇兑损失前同比增长超过75%。该业绩增长主要得益于物业管理项目稳定增长、增值服务收入上升以及科技赋能提升运营效率。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司自上市以来首次发布盈喜公告，2020年预期净利润增速超过预期，延续了长期的高增长趋势。
• 盈利能力突出：2020H1公司收入达13.7亿元，同比增长36.2%；归母净利率为21.45%，高于大多数主流上市物企。
• 外拓能力优异：公司通过市场化外拓获得大量项目，第三方来源在管面积占比达49%，外拓项目收入占比高，收并购比例低。
• 科技赋能降本增效：公司积极应用智慧科技提升运营效率，2019年人均在管面积达1.15万方，处于行业领先水平。
• 股权激励覆盖广：通过员工持股计划和激励平台，公司深度绑定人才，增强团队稳定性与积极性。
• 政策利好显著：住建部等十部委发布政策，支持物业行业市场化定价和社区增值服务，公司有望受益于政策红利，进一步扩大规模并提升盈利。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务表现（2020H1）

• 收入：13.7亿元，同比增长36.2%
• 毛利率：31.62%，较2019年同期上升4.0个百分点
• 归母净利率：21.45%，较2019年同期上升4.7个百分点

财务与估值指标（2019A - 2022E）

风险提示

• 外拓及关联方交付不及预期
• 业绩预测不达预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：114.9港元
• 理由：公司具备强大的市场化外拓能力、优秀的服务口碑、领先的科技赋能和广泛的股权激励体系，同时受益于政策利好，有望通过规模扩张、物管费提价和增值服务拓展加速业绩增长。

分析师信息

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究经验，擅长把握行业周期发展。
• 吴胤翔：东北证券房地产组研究人员，2019年加入东北证券研究所。

政策背景

• 住建部等十部委发布利好政策，强调物业公司在基层治理中的作用，鼓励品质公司规模扩张、物业费市场化定价和社区增值服务拓展，为行业带来重大机遇。

图表说明

• 图1：营业收入及同比
• 图2：归母净利润及同比
• 图3：主流物企归母净利率对比
• 图4：在管面积结构（按来源）
• 图5：合约面积结构（按来源）
• 图6：同业对比：2019年人均在管面积（万方/人）

结论

金科服务凭借优异的外拓能力、良好的口碑、科技赋能和股权激励体系，在行业竞争中占据有利位置。结合政策支持与持续增长的盈利能力，公司具备较强的投资价值，维持“买入”评级，上调目标价至114.9港元。