PVC专题：电石减产叠加出口需求刺激，PVC持续强势-20210317-华泰期货-15页_3mb

PVC市场分析总结

核心内容概述

在电石减产及出口需求支撑的背景下，PVC价格持续走高。本文重点分析了PVC供需变化、出口情况、库存动态及未来趋势，同时提出了投资策略建议。

主要观点与关键信息

1. 电石减产对PVC的影响

• 政策背景：内蒙古地区因能耗双控政策，电石产量下滑，乌海、鄂尔多斯等地出现降负和停车现象。
• 减产影响：电石减产约4200吨/日，按1吨PVC对应1.35吨电石计算，PVC月减产约9.3万吨。
• 影响范围：预计4-5月PVC减产在8-12万吨/月之间。
• 开工率变化：截至3月12日，PVC总开工率85.1%，电石法开工率87.2%，均较前期有所下降。
• 成本支撑：电石价格上涨，抬升外购电石法PVC成本，导致氯碱毛利压缩，山东外购电石法PVC毛利接近成本线。

2. 出口需求支撑PVC上涨

• 欧美溢价高企：美国寒潮导致PVC产能下降，叠加台塑检修，加剧了欧美市场供应紧张，推动溢价走高。
• 出口报价上涨：台塑4月报价全面上涨300美元/吨，推动中国PVC出口上限提升至9650-10000元/吨。
• 出口量预期：2-4月出口量预计维持在10-15万吨高位，5-6月或仍能保持较高出口量，支撑PVC需求。

3. 库存拐点提前，但下游负反馈存在

• 库存拐点提前：卓创社会库存拐点提前至3月中下旬，较原预期提前半个月。
• 下游采购受限：尽管开工率维持刚性，但下游采购积极性一般，利润水平较低，导致负反馈现象。
• 管材提价传闻：部分大型管材厂4月1日有提价10%的传闻，若兑现将缓解部分负反馈。
• 区域价差：华东-西北价差偏低，反映PVC强势主要来自产区，与出口订单及电石减产有关。

4. 4-5月去库预期延续

• 库存趋势：预计4-5月PVC库存将继续下降，驱动偏强。
• 产量与需求：4-5月产量受电石减产影响，需求受出口支撑，净进口维持低位。
• 春检风险：需关注4月春检是否如期进行，以及电石减产是否持续，影响去库节奏。

投资策略建议

• 单边策略：逢回调配多。
• 跨品种策略：化工板块中，4-5月去库预期最强，建议板块内配多。
• 跨期策略：9-1跨期逢回调建议做正套。

风险提示

• 春检兑现力度：若春检不及预期，可能影响去库节奏。
• 电石减产持续性：若电石减产影响扩大，PVC产量将面临更大压力。
• 成品涨价顺畅度：下游提价若未能顺利兑现，可能影响整体需求传导。

数据来源与研究团队

• 数据来源：卓创资讯、Wind、华泰期货研究院。
• 研究团队：
  • 潘翔，0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉，020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰，020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁，0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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