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有色金属行业周报总结（2015年9月18日）

核心内容

本报告分析了2015年9月18日有色金属行业及个股的表现，并结合宏观经济和市场动态，提出了对行业未来走势的看法和投资建议。核心内容包括：

• 美联储9月暂不加息，美元升值趋势放缓，对大宗商品价格的抑制减弱，金属价格有望反弹。
• 国内碳酸锂价格受FMC提价影响，预计未来两年价格维持强势，建议重点关注赣锋锂业、天齐锂业和西藏矿业。
• 发改委加快项目批复，稳增长政策持续加码，有利于行业下游需求回暖。
• 基本金属价格普遍下跌，但部分金属如钨、稀土等价格弹性较高，具备反弹潜力。
• 贵金属价格有所上涨，尤其是黄金，ETF持仓增加，显示市场对避险资产的需求上升。
• 稀土价格整体下跌，但部分品种如氧化镨、氧化钕等价格相对稳定，市场预期未来价格将逐步企稳。

主要观点

1. 美元加息暂缓，金属价格反弹预期增强

• 美联储在9月FOMC会议上决定维持利率不变，美元指数高位回落，符合市场预期。
• 美联储指出中国经济下行是暂缓加息的主要原因，但仍偏向于今年首次加息。
• 美元加息延后将减缓新兴经济体资金回流美国的速度，美元升值趋势减弱，有助于缓解对大宗商品价格的压制，金属价格有望反弹。

2. 锂板块表现突出

• FMC宣布锂产品价格上调15%，主要因下游需求快速增长及新增产能释放低于预期。
• 国内碳酸锂价格预计将跟随上涨，尤其是动力电池需求增长带来的供给紧张。
• 建议重点布局赣锋锂业、天齐锂业和西藏矿业，以获取锂板块上涨红利。

3. 稳增长政策加码，行业基本面改善

• 发改委加快项目批复，推动重大建设项目和PPP模式，显示稳增长政策正加速落地。
• 9月批复项目数量达19个，合计投资近3200亿元，显示出政策对行业支持力度增强。
• 随着政策支持，行业下游需求有望整体回暖，推动金属价格回升。

4. 金属价格与库存变化

• 基本金属价格普遍下跌，如铜、铝、锌、铅、镍、锡等，但部分金属如钨、稀土等价格弹性较高，具备反弹潜力。
• 金属库存整体呈现下降趋势，尤其在LME市场，库存减少可能对价格形成支撑。

5. 贵金属与小金属走势分化

• 黄金价格上升，ETF持仓增加，显示市场避险情绪升温。
• 银价上涨，但钼精矿、电解锰、锑锭等小金属价格下跌，市场表现分化。

6. 稀土价格整体下行，但部分品种仍有支撑

• 稀土氧化物价格整体下跌，但部分如氧化镨、氧化钕价格相对稳定。
• 稀土金属价格也有下降，但市场预期未来价格将逐步企稳。

关键信息

行业评级

• 行业评级：推荐，认为有色金属行业未来表现将优于市场。

个股建议

• 价格弹性品种：建议关注钨、稀土等已跌破成本线的行业，如厦门钨业、广晟有色。
• 估值较低品种：建议关注江西铜业、南山铝业等估值较低的优质企业。
• 业绩稳定标的：正海磁材、横店东磁、赣锋锂业等业绩增长稳定的公司可作为首选。

风险提示

• 经济复苏低于预期风险：若经济复苏不及预期，可能影响金属需求。
• 美国加息风险：若美联储提前加息，可能对金属价格形成压力。

投资主线

1. 价格弹性主线：重点关注钨、稀土等价格已跌破成本线的品种，预期价格反弹。
2. 估值修复主线：关注前期跌幅较大、部分优质企业被错杀的标的，如江西铜业、南山铝业。
3. 业绩稳定主线：关注在中报季表现稳定的公司，如正海磁材、横店东磁、赣锋锂业等。

总结

整体来看，2015年9月有色金属行业在美元加息暂缓的背景下，金属价格有望反弹。锂板块因FMC提价和下游需求增长表现抢眼，稳增长政策持续加码，有助于行业基本面改善。基本金属价格普遍下跌，但部分品种具备反弹潜力，贵金属价格上升，显示市场避险情绪升温。建议投资者关注价格弹性、估值修复和业绩稳定的主线，把握行业复苏机会。