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期货研究：铜市场分析

市场综述

从现货和期货数据来看，铜价呈现震荡态势，美元回落对铜价形成支撑。国内沪铜主力合约收盘价79020元，夜盘涨幅0.49%，伦铜3M电子盘报价9840美元，涨幅1.17%。进口方面，7月中国未锻轧铜及铜材进口量连续两个月增加，海关数据显示7月进口48万吨，同比增幅9.6%，1-7月累计同比下降2.6%。上游矿端方面，6月智利铜产量同比增长17%，7月出口量回升，保障了中国市场的供应。

宏观与行业动态

1. 地缘政治：中美斯德哥尔摩经贸会谈达成共识，同意暂停24%关税90天；
2. 经济数据：美国7月CPI同比上涨2.7%，核心CPI增速回升至2月来最高；
3. 产业动态：进口半成品铜关税政策调整引发国内贸易商竞争变化；智利国家铜业公司(Codelco)恢复部分铜矿作业，短期供应增量将逐步显现；
4. 库存变化：沪铜期货库存环比增加3021吨，注销仓单比微幅下降，基本面支撑力量减弱。

技术指标与观点

1. 价差分析：近月合约对连一价差倒挂10点，跨期套利成本约185元；上海现货对LME现金交割价差逆转至-91元；
2. 趋势判断：当前趋势强度为0，呈中性状态；
3. 供给端：6月智利铜产量环比增长，7月中国进口量显著上升，供需格局或由紧平衡走向平衡；
4. 进口利润：再生铜进口盈亏695元，进口利润持续收窄。

总结

综合基本面、供需结构和宏观环境判断，铜价短期虽受美元回落支撑，但库存累积和进口利润反转等因素可能抑制上涨空间。关注国内进口政策及南美主产国的供需变化。(498字)