2017-家用电器行业：波动加剧，我们应该买什么？_5页-1mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告由长江证券研究部发布，分析了当前家用电器行业在市场震荡背景下的表现与配置策略。报告指出，在大盘暴跌的环境下，家电板块虽小幅跑赢指数，但整体跌幅仍超过11%，不过传统价值标的表现相对稳健，展现出较强的防御性。同时，报告认为家电行业在牛市中具有持续成长潜力，具备穿越牛熊周期的能力。

主要观点

1. 家电板块的防御性特征

• 历史表现：在牛市期间，当大盘出现回调或震荡时，家电板块通常表现出较强的防御性。
• 原因分析：家电行业具备业绩确定性增长和合理的估值中枢，使其在市场波动中更具稳定性。
• 数据支持：2007年7月至2008年3月期间，大盘位于4000点以上，家电板块在5周周跌幅大于5%的情况下，有4周跑赢大盘。

2. 优质成长股的识别

• 成长性与回调：在牛熊周期切换时，优质成长股虽短期回调，但基于业绩持续高增长，股价往往再创新高。
• 案例分析：以格力电器为例，其在2009年底股价突破2008年高点并持续上涨。
• 当前趋势：厨电板块业绩增速确定，整体估值合理，有望成为新的优质成长股代表。

3. 低估值蓝筹股的攻守兼备属性

• 表现分析：虽然蓝筹股在本轮牛市中表现不如中小市值个股，但家电龙头如格力电器仍与大盘同步。
• 优势分析：家电龙头具有业绩增长确定性、估值偏低（仅略高于银行）以及高分红等特征，使其在震荡市中具备攻守兼备的属性。
• 预期展望：在指数上行时，其估值中枢有望提升；在阶段性回调时，其内在价值对股价形成支撑。

4. 配置建议

• 推荐标的：
  • 美的集团：前期滞涨明显，具备较强的成长潜力。
  • 老板电器：长期成长最为确定，具有较高投资价值。
  • 华帝股份：改善预期确立，估值明显低估。
  • TCL集团：经营表现稳健，转型预期逐步落地。
• 投资策略：在市场波动加剧的背景下，建议加大优质成长股和价值蓝筹股的配置比例。若指数继续下行，则空仓为最佳选择。

关键信息

报告发布日期

2015-06-22

分析师信息

• 徐春：分析师，邮箱 xuchun@cjsc.com.cn，执业证书编号 S0490513070006
• 管泉森：联系人，邮箱 guanqs@cjsc.com.cn
• 杨金金：联系人，邮箱 yangjj3@cjsc.com.cn

投资评级

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）
• 公司评级：
  • 推荐：相对大盘涨幅大于10%
  • 谨慎推荐：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%
  • 无投资评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

联系方式

• 研究部/机构客户部：
  • 上海：浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦21楼，电话：021-68751100，传真：021-68751151
  • 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼，传真：027-65799501
  • 北京：西城区金融大街17号中国人寿中心606室，传真：021-68751791
  • 深圳：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦18楼，传真：0755-82750808 / 0755-82724740

重要声明

• 长江证券具有证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议或买卖出价。
• 报告版权为长江证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

图表说明

• 图1：显示在牛市回调时，家电板块表现出极强的防御性。
• 图2：展示家电板块当前估值（TTM）处于各板块倒数第二位。
• 图3：格力电器股价在2009年底突破2008年高点并持续上涨。
• 图4：青岛海尔股价在2010年底突破前期高点后稳步上行。

结论

综上所述，当前家电行业在市场波动中展现出较强的防御性，同时具备穿越牛熊周期的能力。建议投资者关注优质成长股和低估值蓝筹股，以实现攻守兼备的投资策略。