20230116-开源证券-银轮股份-002126.SZ-公司信息更新报告_降本增效成效渐显_规模效应助力2022年全年业绩显著改善_4页_868kb

银轮股份 (002126.SZ) 总结

核心内容

银轮股份（002126.SZ）于2023年1月15日发布2022年年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润3.6~3.9亿元，同比增长63.4%~77.0%；扣非净利润3.0~3.2亿元，同比增长44.8%~55.4%。公司2022Q4单季度归母净利润为1.3~1.6亿元，同比大幅增长，环比增长28.5%~58.5%，创下单季度归母净利润新高，整体业绩略超市场预期。分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.83亿元、6.36亿元和8.18亿元，对应EPS分别为0.48元、0.80元和1.03元/股，PE分别为30.1倍、18.2倍和14.1倍。

主要观点

• 降本增效与规模效应：公司通过经营管理改善和成本控制，显著提升了盈利能力。2022年全年业绩改善主要得益于降本增效措施的落实。
• 业务增长：新能源汽车热管理业务保持高速增长，民用热换业务在国产替代方面取得突破，商用车及非道路业务在国内外市场均实现增长。
• 管理改革：公司持续推进管理模式和考核模式改革，通过全面预算管理和设立经营数据跟踪管理领导小组，强化了内部管控。同时推出股权激励计划，激励管理层和员工提升业绩，彰显公司对未来的信心。
• 盈利预测与估值：分析师预计公司未来三年的盈利将稳步增长，净利润增速远高于营收增速，体现出公司对利润的高度重视。估值方面，PE和P/B均呈现下降趋势，显示市场对公司未来增长潜力的认可。

关键信息

财务表现

营收与利润增长

• 2022年：预计营业收入为87.05亿元，同比增长11.4%；归母净利润为3.83亿元，同比增长73.9%。
• 2023年：预计营业收入为112.8亿元，同比增长29.6%；归母净利润为6.36亿元，同比增长65.9%。
• 2024年：预计营业收入为137.85亿元，同比增长22.2%；归母净利润为8.18亿元，同比增长28.7%。

管理改革与激励

• 公司推行全面预算管理，设立经营数据跟踪管理领导小组，加强内部管控。
• 推出股权激励计划，设定2023-2025年归母净利润增速分别为35%、44%、35%，营收增速分别为20%、20%、15%。

风险提示

• 海内外汽车需求不及预期。
• 原材料价格大幅波动。
• 疫情反复。
• 公司新项目推进不及预期。

总结

银轮股份在2022年展现出强劲的业绩增长，主要得益于新能源汽车热管理业务的持续增长、民用热换业务的突破以及经营管理的优化。公司通过降本增效措施有效提升了盈利能力，同时通过管理改革和股权激励计划增强了内部动力和市场信心。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年的盈利能力将稳步提升，估值合理。然而，公司仍面临原材料价格波动、市场需求变化等潜在风险，需持续关注。