20230825-东吴证券-江海股份-002484.SZ-2023年中报点评_业绩符合预期_市场拓展与降本增效并进_3页_461kb

江海股份2023年中报点评总结

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 目标：2023-2025年归母净利润预测由874/1146/1456亿元调整为830/1025/1261亿元
• 估值：当前市值对应PE分别为17/14/11倍

核心内容总结

业绩表现

• 23年上半年营收247亿元，同比增长14%；归母净利润36亿元，同比增长21%。
• 23年第二季度营业收入129亿元，同比增长9%；归母净利润21亿元，同比增长14%。
• 第二季度毛利率26.7%，同比增长12个百分点，环比增长0.9个百分点。
• 经营性现金流持续优化。

业务发展

• 三大电容业务概况：

  • 铝电解电容：公司全球产出第一地位稳固，营收占比12%，同比增长12%。
  • 薄膜电容：拐点已形成，进入快速成长期，但面临一定价格压力。
  • 超级电容：市场拓展低于预期，技术研发稳步推进。

• 产品拓展与布局：

  • 铝电解电容业务延续大型产品竞争优势，同时切入笔电、服务器、安防设备供应链。
  • 薄膜电容供应链优化后业绩拐点已形成，按产品类型专业化布局。
  • 超级电容技术有所突破，持续培育核心产品和应用生态。

技术研发

• 公司在三大电容产品性能持续改进，推进CPU、GPU关键部件MLCC技术突破。
• 对智能制造、新能源、电动汽车等成长性领域的电容器研发将持续投入。

风险提示

• 薄膜电容客户导入不及预期。
• 超级电容市场拓展不及预期。
• 芯片缺货、疫情等因素对下游需求造成影响。