20240315-天风证券-天孚通信-300394.SZ-业绩接近预告上限_降本增效成效显著_3页_732kb

天孚通信（300394）投资评级

行业： 通信/通信设备
评级： 增持（维持评级）
目标价格： 目标价未更新
当前价格： 1468元

业绩亮点

• 2023年业绩超预期：收入同比增长62.07%，归母净利润同比增长81.14%。
• 单季度表现强劲：Q4收入同比增长138.91%，归母净利润同比增长131.23%。
• 净利率显著提升：Q4净利率达40.66%，同比增长31.9个百分点，受益于江西生产基地降本增效。

行业与产品

• 加速受益AI浪潮：全球AI算力需求旺盛，高速光模块及光引擎产品需求增长。
• 海外业务拓展：作为海外AI大厂单模产品光引擎主要供应商，海外业务放量显著。

投资建议

• 调整盈利预测：预计24年净利润为142亿元，25年增至204亿元。
• 维持“增持”评级，24-25年对应PE分别为41倍和28倍。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 新产品（如16T光引擎）进展不及预期；
• 业绩快报数据需以正式年报为准。

财务数据摘要：

• 收入增长： 2023E 较上年增长率62.07%，预计24年增长94.64%
• 净利润增长： 2023E 较上年增长81.15%，预计24年增长94.41%
• 毛利率与净利率： 维持高位（毛利53.62%，净利率37.64%）
• 资产负债率： 1172%（数据异常需核实）

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