20220918-国金证券-黄金珠宝行业研究_8月印度培育钻进口提速_期待供应链旺季_17页_2mb

黄金珠宝行业研究总结

核心内容

本报告围绕黄金珠宝行业展开，重点分析8月市场表现、印度培育钻进口动态、板块估值变化、行业数据跟踪及行业动态。整体来看，黄金珠宝行业在8月表现出一定增长，但受市场情绪和疫情反复影响，板块整体下跌。培育钻石板块估值处于历史低位，但部分企业表现优于行业。

主要观点

• 8月市场表现：黄金珠宝零售额同比增长7.2%，增速较7月有所放缓，主要受金价下跌及婚庆等刚需消费集中释放影响。美国珠宝零售额同比增长17.5%，珠宝消费仍保持高位。
• 印度培育钻进口提速：8月印度培育钻毛坯进口同比增长54%，裸钻出口同比增长14%，渗透率提升。预计9月订单增加，Q4将迎来供应链旺季。
• 板块估值：截至9月16日，培育钻石板块动态市盈率54倍，自8月中旬高点回落35%，处于2022年以来28%分位。黄金珠宝板块市盈率17倍，处近5年44%分位。
• 价格走势：9月以来天然钻石价格略有下降，培育钻石价格有所企稳。HTHP价格企稳，CVD价格部分回升，但1克拉以上价格普遍下滑。
• 行业动态：国内企业积极拓展渠道，如潮宏基与力量钻石合资、周大生新增门店、迪阿股份推进婚恋类黄金产品。海外品牌如Fendi与Tiffany合作、苏富比拍卖浓彩蓝钻、2030钟表与珠宝倡议新增成员。

关键信息

8月市场数据

• 中国黄金珠宝零售额：8月同比增长7.2%，较7月的22%放缓，主要因金价下跌及婚庆消费集中释放。
• 美国珠宝零售额：8月同比增长17.5%，较7月的18.6%略有放缓，但较19年同期增长86.7%。
• 金价走势：8月金价同比上涨4%，环比上涨3%，推动零售额增长。

印度培育钻数据

• 8月进口情况：印度培育钻毛坯进口1.13亿美元，同比增长54%，环比下降18%；裸钻出口1.44亿美元，同比增长14%，环比下降2.4%。
• 渗透率：8月培育钻毛坯渗透率7.45%，裸钻出口渗透率7.1%，同比分别提升1.72PCT和1.3PCT。
• 价格变化：9月以来天然钻价格略有下降，培育钻价格有所企稳，CVD价格回升，HTHP价格下滑。

板块估值与行情回顾

• 培育钻石板块：9月16日动态市盈率54倍，较8月中旬回落35%，处于历史低位。
• 黄金珠宝板块：9月16日市盈率17倍，处近5年44%分位。
• 行情表现：本周培育钻石板块下跌5.20%，黄金珠宝板块下跌6.27%，均跑输大盘。

行业动态

• 国内动态：
  • 潮宏基与力量钻石合资设立子公司，注册资本1000万元，主营培育钻石珠宝首饰。
  • 周大生新增4家自营店，投资金额总计约1517万元。
  • 金一文化新增1家自营店，投资金额658.77万元。
  • 天宝恒祥“135MN金刚石六面顶合成智能装备”被认定为河南省首台（套）重大技术装备。
• 海外动态：
  • Lightbox推出低品质培育钻石，以925银镶嵌。
  • Fendi与Tiffany合作推出手袋系列，计划于明年1月发售。
  • 苏富比纽约珠宝拍卖会中，浓彩蓝钻戒指以140万美元成交。
  • 2030钟表与珠宝倡议引入新成员，包括多个品牌和钻石供应商。

上市公司公告

• 中国黄金：宿迁涵邦计划减持不超过2.76%股份；独立董事吴峰华连续三次未出席董事会，公司正在补选。
• 金一文化：新增1家直营店，主营古法黄金。
• 豫园股份：拟出售金徽酒股份，涉及13%股份，转让价格为29.38元/股。
• 中兵红箭：全资子公司中南钻石进行工业金刚石生产线技术改造，总投资5.2亿元。
• 曼卡龙：调整限制性股票激励计划授予价格，并作废部分限制性股票。

风险提示

• 终端零售不及预期：疫情反复可能影响线下销售。
• 疫情持续时间超预期：可能对行业销售造成持续压力。
• 加盟渠道拓展不及预期：影响品牌利润增长。

投资建议

• 短期：板块情绪受裸钻价格波动影响，HTHP毛坯厂出厂价维持坚挺，延伸产业链保持高毛利。
• 中长期：需求释放将消化上游扩产产能，建议持续跟踪中美等国需求释放节奏，关注生产端扩产速度、技术升级和成本优势。

数据跟踪

• 天然/培育钻价格：9月以来天然钻价格略有下降，培育钻价格有所企稳，CVD价格回升，HTHP价格下滑。
• 黄金/珠宝价格：受美联储加息预期影响，贵金属价格承压。
• 进口数据：7月黄金珠宝及天然钻进口降幅收窄，6月上海钻交所进口修复。
• 零售数据：美国8月珠宝零售额同比增长17.5%，环比略有放缓。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

其他信息

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