20221114-国金证券-黄金珠宝行业研究_10月假期拖累印度毛坯进口_裸钻价格回升_19页_2mb

化妆品组行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于黄金珠宝行业，重点分析了培育钻石和天然钻石市场动态、行业行情回顾、数据跟踪及行业动态。报告指出，尽管近期培育钻石板块表现相对疲软，但黄金珠宝板块整体上涨，且估值处于较高水平。同时，行业动态显示部分企业积极布局培育钻石业务及拓展市场。

主要观点

• 印度市场影响：10月假期导致印度培育钻石进出口波动，毛坯进口同比和环比大幅下降，裸钻出口增速放缓，但9-10月出口合计同比增长47%。建议关注11月排灯节后补库存需求。
• 培育钻石价格走势：全球培育钻石价格在9月中旬后企稳，1克拉CVD价格连续四周回升，均价累计提升15%。小克拉钻石价格也有所回升，但大克拉钻石价格波动较大。
• 黄金珠宝行情：本周黄金珠宝板块涨幅2.83%，跑赢大盘，板块估值处于近5年66%分位。中国黄金涨幅居前，而沃尔德和国机精工跌幅较大。
• 行业数据：9月国内珠宝零售同比上涨1.9%，美国珠宝零售同比上涨6.9%，显示出市场需求的持续增长。
• 企业动态：多家公司如中国黄金、迪阿股份、周大福等在培育钻石和零售拓展方面有积极举措。Pandora在培育钻石业务上表现亮眼，而Gemfields和戴比尔斯在技术与市场拓展上亦有所动作。

关键信息

市场数据

价格走势

• 培育钻石：
  • 1克拉CVD价格累计上涨15%。
  • 0.5~0.89克拉CVD及HTHP价格累计上涨2%~3%。
  • 1~1.49克拉HTHP价格累计上涨0.5%。
  • 1.5~1.99克拉CVD价格累计上涨2%，HTHP价格小幅下滑。
• 天然钴：
  • IDEX成品钴价格指数连续7个月下跌，本周累计下跌1.3%，降幅扩大。
  • 10月一克拉RAPI价格指数下降3.6%。

行情回顾

• 培育钻石板块：本周下跌0.004%，跑输大盘。
• 黄金珠宝板块：本周上涨2.83%，跑赢大盘。
• 板块估值：
  • 培育钻石板块动态估值47倍，自10月28日低点回升13%。
  • 黄金珠宝板块估值18倍，处近5年66%分位。

数据跟踪

• 黄金/珠宝价格：本周金价上涨，主要因美国衰退预期升温。
• 进口情况：9月钻石进口环比提速，镶嵌类黄金首饰进口额同比下降10%。
• 零售情况：9月国内珠宝零售同比上涨1.9%，美国珠宝零售同比上涨6.9%。

行业动态

国内动态

• 展会延期：2022中国国际珠宝展延期至2023年1月。
• 展览上线：中国一东盟首饰艺术展数字展厅正式上线。
• 珠宝展复展：深圳珠宝展将于12月21日复展。
• 宝石博览会：2022中国（昌乐）国际宝石博览会顺利开幕。
• 企业动作：
  • 周大福成功发行100亿元绿色债券。
  • 老凤祥布局眼镜市场。
  • 曼卡龙采取差异化路线推进培育钻石业务。
  • 中国黄金培育钻石业务规划日益清晰。
  • 迪阿股份10月新增16间自营店。
  • 萃华珠宝拟收购思特瑞锂业51%股权，布局锂电行业。
  • 紫金矿业拟收购招金矿业20%股份。

海外动态

• Pandora：
  • 22Q3销售额53亿克朗，有机增长3%。
  • 培育钻石业务销售额1.13亿克朗，占比2.15%。
• Tiffany：
  • 推出Andy Warhol居家系列。
• Watches of Switzerland：
  • 上半年收入大涨23%，珠宝销售额上涨38%。
• Blue Nile：
  • 新增培育钻裸石销售，提供1-4克拉钻石。
• 佳士得：
  • 拍卖18克拉粉钻，成交价2890万美元。
• 戴比尔斯：
  • 开发新机器筛选小颗粒钻石，计划2023年初推出。
• Gemfields：
  • 将拍卖超巨型祖母绿簇，预计创价格纪录。
• Gem Diamonds：
  • 第三季度收入同比增长20%，平均价格上涨28%。

投资建议

• 投资主线：
  • 全产业链/延伸产业链：中国黄金凭借渠道优势、快速打开中国零售市场、全产业布局，有助于内化价格波动。
  • 技术硬核：中兵红箭，大股东增持计划实施完毕，关注股权激励落地进度。

风险提示

• 培育钻石：
  • 价格准确性。
  • 印度进出口数据波动。
  • 培育钻毛坯/裸钻价格波动。
• 黄金珠宝：
  • 终端零售不及预期。
  • 疫情反复。
  • 加盟渠道拓展不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，内容基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。报告仅供参考，不构成投资建议。使用本报告前请咨询专业顾问。