20160718-华泰证券-中高频经济数据观察_风险偏好回升_宽松预期加大_12页_1mb

宏观周报总结（2016年07月18日）

核心内容概览

本报告聚焦2016年7月10日至7月16日的中高频经济与金融数据，分析了市场风险偏好回升、宽松预期增强等宏观背景下的各类商品价格走势、房地产市场表现及金融市场的变化。同时，报告也提及了人民币汇率、去产能政策、农产品价格波动以及中国宏观经济的潜在下行风险。

主要观点

1. 风险偏好回升，商品价格分化

• 市场恐慌情绪因英国脱欧事件影响减弱而有所修复。
• 原油价格盘整，库存持续回落，显示市场对原油需求的预期稳定。
• 有色金属（如铜、铝、铅、锌）价格均出现回升，反映市场对工业需求的乐观预期。
• 黄金价格因避险情绪降温而回落，动力煤、钢材、铁矿石等价格继续上涨，显示资源类商品需求强劲。
• 玻璃价格回落，水泥价格出现分化，反映部分下游行业需求疲软。

2. 房地产市场：销售反弹但增速承压

• 大中城市房地产销售周环比小幅回升，其中一线城市反弹显著。
• 但限购、房贷收紧等政策仍对市场形成压制，销售增速难以维持高位。
• 房屋新开工面积同比继续回落，显示房地产投资意愿减弱。

3. 去产能政策效果显现，煤炭价格大幅反弹

• 去产能政策执行到位，煤炭企业产量减少，库存和需求改善。
• 受暑期天气影响，6大电厂日均耗煤量回升，推动煤炭价格上涨。
• 下半年供暖季补库存预期对煤炭价格形成支撑。

4. 农产品价格受洪涝影响继续上涨，猪周期影响减弱

• 南方洪涝灾害导致农产品种植和运输受阻，价格指数继续上升。
• 生猪和猪肉价格回落，显示猪周期对物价的支撑作用减弱。
• 玉米现货和进口价格回升，显示农产品市场供需变化。

5. 金融数据：央行净回笼资金，宽松预期增强

• 上周央行公开市场操作净回笼资金650亿元，显示流动性收紧。
• 回购利率、利率互换略有回升，国债和国开债收益率小幅反弹。
• 票据利率继续回落，信用债收益率下行，信用利差缩小，反映市场风险偏好回升。
• 人民币兑美元汇率承压，持续贬值，预计在6.5至6.8区间波动。

关键信息

1. 商品价格走势

• 原油：价格盘整，库存回落。
• 有色金属：铜、铝、铅、锌价格均回升。
• 黄金：价格回落，避险情绪降温。
• 煤炭：动力煤、港口库存回升，价格大幅反弹。
• 钢铁：钢材价格回升，铁矿石价格继续上涨。
• 玻璃：价格回落，市场需求疲软。
• 运价：各类运价指数回升，但上海出口集装箱运价指数回落。

2. 农产品与食品价格

• 农产品：全国农产品和菜篮子产品价格回升，受洪涝影响。
• 猪肉：22省市猪肉价格继续回落。
• 玉米：现货和进口价格均回升。

3. 金融数据与市场情绪

• 央行操作：净回笼资金650亿元，流动性偏紧。
• 利率变化：国债、国开债收益率小幅反弹，利率互换回升，票据利率回落。
• 信用市场：信用债收益率下行，信用利差缩小。
• 人民币汇率：短期承压，预计在6.5至6.8区间波动。

4. 中国宏观经济风险

• 风险提示指出中国经济存在超预期下行的风险，需关注政策效应和外部环境变化。

图表目录（重点）

• 图1：原油价格继续盘整
• 图2：原油库存持续回落
• 图3：天然气价格继续回落
• 图4：美国天然气库存量上升
• 图5：铜价回升
• 图6：铝价持续回升
• 图7：铅价回升
• 图8：锌价回升
• 图9：主要金属期货与现货价差仍为正
• 图10：黄金价格回落
• 图11：动力煤价格回升
• 图12：港口煤炭库存回升
• 图13：钢材价格回升
• 图14：铁矿石价格继续回升
• 图15：水泥价格分化
• 图16：玻璃价格回落
• 图17：各类运价指数回升
• 图18：上海出口集装箱运价指数回落
• 图19：6大电厂日均耗煤量回升
• 图20：CRB价格指数整体回升
• 图21：食品和家畜价格走弱
• 图22：工业原料及金属价格走强
• 图23：30大中城市商品房成交面积回升
• 图24：十大城市商品房成交面积回升
• 图25：百城住宅价格指数继续回落
• 图26：房屋新开工面积同比继续回落
• 图27：IT景气、效率指数上升
• 图28：中关村电子产品价格指数回升
• 图29：全国农产品和菜篮子产品价格回升
• 图30：22省市猪肉价格回落
• 图31：玉米现货和进口价格回升
• 图32：柯桥纺织价格指数回升，义务小商品指数回落
• 图33：人民币兑美元继续回落
• 图34：中国经济意外指数继续回落为负
• 图35：央行净回笼资金650亿元
• 图36：银行间资金收紧，回购利率回升
• 图37：国债无风险收益率小幅反弹
• 图38：国开债无风险收益率小幅反弹
• 图39：利率互换回升
• 图40：票据利率回落
• 图41：信用债收益率下行
• 图42：信用利差继续回落

结论

本报告综合分析了7月中旬的宏观经济数据与金融市场动态，指出市场风险偏好有所回升，商品价格出现分化，房地产销售反弹但增速承压，去产能政策推动煤炭价格回升，人民币汇率承压。同时，报告也提示了中国经济存在超预期下行的风险，需密切关注政策和外部环境的变化。