20160814-华泰证券-中高频经济数据观察_经济下行压力仍存_货币宽松预期又起_11页_1mb

宏观研究 / 宏观点评总结（2016年08月14日）

核心内容概述

2016年8月14日的宏观研究报告分析了当前经济运行态势、商品价格走势、房地产市场变化及货币政策预期，指出经济下行压力仍存，货币宽松预期再度升温。报告通过中高频经济数据和图表分析，揭示了多个行业的价格变动趋势，并对政策走向进行了展望。

主要观点

1. 经济下行压力仍存

• 7月份工业、消费、投资数据均不乐观，显示经济持续承压。
• 财政政策受财政收入低迷和支出提前透支影响，难以持续发力。
• 预计下半年需依赖PPP等准财政政策，以弥补财政政策的不足，从而推动货币宽松政策的出台。

2. 商品价格趋势性减弱，分化明显

• 能源类：原油价格回升，但天然气价格回落；美国原油库存回升，天然气库存也出现增长。
• 金属类：LME铜价继续回落，铝价和锌价回升，铅价盘整；期货与现货价差仍为正，显示市场对金属的预期尚存。
• 贵金属：黄金价格出现回落。
• 工业原材料：动力煤价格回升，港口煤炭库存也有所增长；钢铁和铁矿石价格继续上涨，受益于消费旺季和去产能政策。
• 建材类：水泥价格出现回升，预计下半年基建投资力度加大，涨价趋势或将延续。
• 玻璃：价格继续回升。
• 运价：各类运价指数回升，但出口集装箱运价指数出现回落。

3. 房地产销售分化

• 30个大中城市房地产销售成交面积周环比为-3.8%，显示整体销售疲软。
• 一线城市销售继续回落，二线城市销售跌幅较大，三线城市销售出现回升。
• 房价增速预期减弱，三四线城市去库存压力依然存在，房地产市场分化将持续。

4. 农产品与肉类价格回升

• 受高温和降雨影响，农产品和菜篮子产品批发价格继续上涨。
• 猪肉价格止跌回升，22省市猪肉价格止跌回升。
• 玉米现货和进口价格回落，显示农产品市场出现分化。

5. 货币宽松预期再起

• 央行上周净投放资金900亿元，市场流动性仍偏紧，但短期利率有所回落。
• 国债收益率继续下行，债券市场交易拥挤，经济下行压力下长端国债仍有下行空间。
• 美联储加息预期不明朗，美元指数回落，人民币兑美元出现升值。

关键信息汇总

一、经济数据

• 工业与消费：7月份数据不乐观，显示经济下行压力。
• 财政支出：上半年财政支出已提前透支，财政政策力不从心。
• 房地产销售：大中城市整体回落，三线城市出现回升，房价增速预期减弱。
• 农产品价格：全国农产品和菜篮子产品价格继续回升，猪肉止跌回升。
• 煤炭市场：动力煤价格回升，港口库存增加，煤炭需求仍保持高位。
• 钢铁与铁矿石：价格继续上涨，受益于消费旺季和去产能政策。

二、商品价格走势

• 原油：价格回升，库存也出现增长。
• 天然气：价格回落，库存回升。
• 铜：价格继续回落。
• 铝、锌：价格回升。
• 铅：价格盘整。
• 黄金：价格回落。
• 水泥：价格回升，预计下半年基建投资力度加大。
• 玻璃：价格继续回升。
• 运价：各类运价指数回升，但出口集装箱运价指数回落。

三、金融市场动态

• 公开市场操作：净投放900亿元，资金面仍偏紧。
• 回购利率：7天回购加权利率先升后降。
• 票据利率与信用利差：均出现回落。
• 国债与国开债收益率：继续下行，反映市场对经济下行的担忧。
• 利率互换与信用债：利率互换回落，信用债收益率下行。

四、汇率与政策预期

• 人民币兑美元：出现升值，符合预期波动区间。
• 货币宽松预期：因经济下行压力和财政政策乏力，货币宽松预期再度升温。

风险提示

• 中国经济超预期下行：是报告中提及的主要风险。

图表目录概览

• 图1-图4：原油、天然气价格及库存变化。
• 图5-图10：主要金属价格变化及黄金价格回落。
• 图11-图12：煤炭市场动态。
• 图13-图14：钢铁和铁矿石价格上涨。
• 图15-图16：水泥与玻璃价格回升。
• 图17-图18：运价指数变化。
• 图19-图22：CRB价格指数及其组成部分变化。
• 图23-图26：房地产销售与新开工面积变化。
• 图27-图28：IT产品与电子产品价格变化。
• 图29-图31：农产品、肉类及玉米价格变化。
• 图32：纺织与小商品价格分化。
• 图33-图42：金融市场指标变化，包括人民币汇率、利率、信用债等。

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• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
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• 增持：股价超越基准5%-20%。
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