策略月报：不畏浮云遮望眼，胸有信念心自安-20231008-金圆统一证券-20页_2mb

报告摘要

本报告分析了2023年9月A股市场表现及未来四季度投资策略，指出当前市场面临短期扰动与长期转型的双重挑战，但积极信号已逐步显现。报告强调应坚定信心，关注结构性机会，特别是华为产业链及低估值高成长板块。

坚定两个信念：
- 3100点附近为政策底与估值底，市场下行空间有限，政策底已成共识。
- 市场底即使偏离，偏离幅度及时间或均受限，无恐慌理由。
积极信号显现：
- 分子端：8月CPI、PPI环比增速转正，消费环比向好，高技术产业投资保持2位数增长，工业企业利润同比大幅增长17.2%。
- 分母端：货币政策合理充裕，利率处于低位，对市场及估值构成支撑。
- 政策端：持续出台稳定经济与市场的政策，包括减半征收证券交易印花税、优化IPO及再融资监管等。
把握结构性机会：
- 市场消化不利因素不会一蹴而就，宜逢低布局。
- 建议采用哑铃策略，关注低估值与高成长并重的行业，包括医药生物、华为产业链、传媒、证券、银行、电力等。
- 医药板块估值修复仍属初期阶段。
主题投资重点：华为产业链：
- 华为产业链具备贯通性与外延性，涵盖手机、汽车、人工智能、5G、星闪、鸿蒙、HMS、鲲鹏等多个领域。
- 华为产业链具备科技与实业融合的潜力，是构建国内大循环与国际大循环的关键。
- 华为在技术、研发、市场等方面具备显著优势，如麒麟9000S芯片实现国产化，研发投入占比高，且已形成完整的产业链生态。

主要指数：
- 9月沪指展现韧性，报收3110.48点，年内涨幅0.7%。
- 创业板指跌幅最大，1-9月下跌14.6%。
- 国证2000指数表现最佳，9月上涨0.2%。
- 上证50、上证指数震荡，科创50、创业板指领跌。
风格指数：
- 9月红利指数、中信上游领先，3季度金融风格表现最佳，成长风格垫底。
- 低市净率指数、金融风格与低估值匹配。
行业指数：
- 9月煤炭、医药生物、石油石化涨幅居前，反映市场防守倾向。
- 华为产业链在9月14日新品发布会后表现活跃，成为市场热点。
推荐回顾：
- 医药生物大幅领涨，9月15日-9月28日区间涨幅达4.9%。
- 传媒、银行区间涨幅为正，电力、证券、中证红利指数收跌。

经济环境：
- CPI与PPI：CPI环比增速转正，PPI8月触底回升，显示经济向好趋势。
- 投资与消费：高技术产业投资保持2位数增长，出口增速显现韧性，消费有望在四季度发力。
- 企业盈利：8月工业企业利润由降转增，制造业PMI重回景气区间，非制造业PMI回升。
货币环境：
- 利率两次下调，央行释放宽松信号，保持流动性合理充裕。
- M2余额同比增速10.6%，新增贷款环比大幅增长，显示金融支持实体经济的力度加强。
政策环境：
- 中央政治局会议提出“活跃资本市场”，多项政策陆续落地，包括减半征收印花税、优化IPO与再融资监管、支持保险公司入市等。
- 国家新型工业化推进大会强调科技与产业融合，国企改革深化，设立民营经济发展局。

大盘判断：
- 市场扰动仍存，但政策底与估值底已确立，下行空间有限。
- 市场或以震荡方式等待经济数据指引，建议把握结构性机会。
行业配置：
- 战略关注三大主线：TMT、中特估、前主赛道（医药生物、新能源车、电力设备、食品饮料）。
- 建议执行哑铃型策略，关注低估值与高成长并重的行业。
主题机会：
- 华为产业链是当前市场最活跃的主题之一，具有以点带线成链的能力。
- 华为产业链涵盖多个领域，包括手机、汽车、人工智能、5G、星闪、鸿蒙、HMS、鲲鹏等。
- 华为概念指数（如万得华为星闪概念指数）表现优异，部分个股涨幅显著。