20230416-国金证券-普源精电-688337.SH-盈利能力继续优化_业绩符合预期_4页_823kb

公司发布了2023年一季度业绩预告，预计收入152-160亿元（同比增长302%-369%），归母净利润023-024亿元（同比增长427%-460%）。剔除股份支付费用影响后，归母净利润为029-030亿元，同比增长664%-746%，符合市场预期。

关键增长驱动因素包括直销模式的推动，2022年直销收入同比增长73%，占比超过30%，高端仪器产品如示波器和任意波形发生器收入增长98%，预计23Q1继续高增长。高端仪器放量使公司毛利率提升至54.23%，同比增长0.36个百分点、环比增长117个百分点，预计未来毛利率将逐期提高至549%/583%/604%。

政策支持和技术进步（如自研芯片占比达70.39%）促进国产替代浪潮，公司2022年国内收入增速46%，预计将调整的2023-2025年收入预测为897/1238/1646亿元，净利润预测为184/279/396亿元，PE分别为67/44/31倍，维持“买入”评级。

主要风险包括原材料短缺、募投项目进度延迟、高端产品拓展不足、限售股解禁和汇率波动。

公司财务预测显示，未来几年收入和利润将显著增长，毛利率持续提升；投资建议评分较高，市场平均评分表明买入评级占优。