20231030-国金证券-普源精电-688337.SH-业绩短期承压_盈利能力维持高位_4页_827kb

普源精电2023年三季报分析总结

普源精电（688598.SH）于2023年10月30日发布2023年三季报，披露Q1-Q3业绩及未来展望如下：

业绩数据

• 营收：前三季度实现收入473亿元，同比大幅增长1410%；Q3单季度收入162亿元，同比增长583%。
• 利润：前三季度归母净利润68亿元，同比增幅达3575%；Q3单季度归母净利润22亿元，同比增长199%。
• 增速下行：利润增速较前期有所放缓，主要受下游景气度承压及汇率波动影响。

毛利率与高端产品贡献

• 毛利情况：前三季度毛利率为528%，Q3单季度达58.25%，环比提升12.6pct，同比提升6.54pct。
• 高端产品占比：前三季度高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器销售占比已达50.16%，显著推动盈利水平。
• 毛利率预测：预计2023-2025年毛利率为54.9%、58.3%、60.4%。

研发投入

• 研发力度：前三季度研发费用达105亿元，同比增幅1893%，研发费用率达22.20%，长期维持较高研发投入。
• 自研产品占比：Q1-Q3自研核心技术平台的数字示波器产品销售占比达72.31%。

盈利预测

• 收入预测：预计2023-2025年营业收入分别为755亿元、1,068亿元、1,424亿元。
• 净利润预测：预计归母净利润分别为120亿元、168亿元、232亿元。
• 估值：对应PE分别为65倍、46倍、34倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游景气度承压
• 汇率波动
• 募投项目进度不及预期
• 高端产品拓展不及预期
• 限售股解禁风险

总结要点

公司业绩增长强劲，但Q3利润增速有所回落。高端仪器产品放量及研发投入的持续高比例支出成为核心驱动力，毛利率逐步提升，未来增长潜力较大。