20220408-富途证券国际_香港_-海外大消费板块月度策略_美股线下服务消费修复_必需消费需求持续_21页_2mb

海外大消费板块总结

核心内容

本报告分析了2022年3月美股和港股大消费板块的表现，重点行业数据及主要公司动态，并提出了相应的投资建议与风险提示。整体来看，消费板块在高通胀、美联储紧缩、俄乌冲突等宏观因素影响下，市场波动较大，但部分行业与个股表现出较强的韧性。

主要观点

美股大消费板块表现

• 整体趋势：3月中旬以来，美股大消费板块逐步企稳回升，标普500非必需消费指数涨幅为5.1%，必需消费指数涨幅为2.7%。非必需消费板块反弹效应较明显，而必需消费板块估值水平与近三年均值接近。
• 行业表现：非必需消费板块在11个行业中排名第6，必需消费板块排名第9。其中，特斯拉（TSLA.O）涨幅最高（+23.8%），克罗格（KR.N）为必需消费板块最佳表现（+22.6%）。
• 估值情况：非必需消费板块PE(TTM)为37.13倍，位于近三年46.37%分位点；必需消费板块PE(TTM)为22.37倍，与近三年均值接近。
• 通胀影响：2月美国CPI同比增长7.9%，环比增长0.8%，主要受能源、食品、住房租金和出行服务推动，但核心CPI环比增长放缓至0.5%。消费者信心走弱，零售销售环比增长放缓至0.3%。
• 消费模式转变：尽管必需品价格上涨，但必需品需求仍保持稳定。可选消费品受供应链问题影响，部分需求被推迟。

港股大消费板块表现

• 整体趋势：3月港股大消费板块随大盘大幅下跌，非必需消费跌幅为-3.2%，必需消费跌幅为-12.6%。但部分公司表现优于行业整体。
• 行业表现：非必需消费板块在11个行业中排名第6，必需消费板块排名第10。大家乐（00341.HK）为非必需消费板块最佳表现（+9.3%），第一太平（00142.HK）为必需消费板块最佳表现（+3.6%）。
• 估值情况：非必需消费板块PE(TTM)为107.95倍，相对恒生指数估值溢价960.33%；必需消费板块PE(TTM)为20.75倍，相对标普500估值溢价103.8%。
• 消费数据：1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%，服务消费复苏优于商品消费。线上消费增速仍高于线下，但处于下行区间。

关键信息

美股重点公司动态

• 特斯拉：3月涨幅23.8%，股价表现优于板块。公司未公布2022年业绩指引，主要受通胀和供应链影响。
• 耐克：2022财年Q3营收同比增长8%，毛利率提升至46.6%。公司未公布2022年业绩指引，但计划推进“Power of Three”战略。
• 达乐（DG.N）：2021年全年销售额增长1.4%，毛利率下降至31.2%。公司预计2022年销售额增长10%，同店销售额增长2.5%。
• Lululemon：2021财年全年收入增长42.1%，净利润增长65.6%。公司计划进行10亿美元股票回购，预计2022年净新增约70家直营门店。

港股重点公司动态

• 蒙牛乳业：2021年全年收入增长15.92%，归母净利润增长42.57%。毛利率下降1.0pct，销售费用率下降1.7pct。
• 青岛啤酒：2021年收入增长8.7%，净利率提升2.41pct。主品牌增长显著，副品牌面临压力。
• 农夫山泉：2021年收入增长29.8%，净利润增长35.7%。毛利率表现超预期，但面临原材料成本上升压力。
• 安踏体育：2021年收入增长38.9%，净利润增长49.6%。主品牌表现强劲，FILA增速放缓。
• 李宁：2021年H2净利润同比增长102%，收入增长50%。线上线下渠道表现良好，净利率提升至17.8%。
• 奈雪的茶：2021年收入增长40.5%，但经调整净利润亏损扩大。Pro店扩张加速，客单价下降，线上收入占比达72%。
• 名创优品：计划在港交所主板进行双重主要上市，IPO前收入增长24.2%。
• 达势股份：作为达美乐披萨的中国运营商，计划赴港上市以扩大门店和升级业务。
• Keep：计划赴港上市，2021年前九个月收入增长41.3%，但净亏损扩大。

投资建议

• 在市场风险偏好收敛的环境下，建议关注业绩确定性高、低估值的必需消费龙头。
• 同时，可关注前期估值调整充分的消费成长股。
• 建议投资者关注消费模式转变带来的结构性机会，尤其是服务消费修复和必需品需求持续的趋势。

风险提示

• 宏观经济风险：高通胀、美联储紧缩、地缘政治冲突等宏观因素可能继续扰动市场。
• 疫情反复：疫情对消费市场复苏仍有影响，特别是线下消费。
• 供应链恢复不及预期：供应链问题可能继续影响消费企业的盈利能力。
• 消费者信心不足：通胀压力可能进一步削弱消费者信心，影响消费意愿。

总结

美股与港股大消费板块在2022年3月均受到宏观因素影响，但部分行业与个股表现出较强的韧性。建议投资者在当前环境下，关注业绩稳定、估值合理的必需消费龙头及成长性较强的消费股。同时，需警惕通胀、疫情反复及供应链恢复不及预期等风险。