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报告摘要
香港及中國市場日報 - 2022年4月8日
核心内容概览
信利國際 (0732 HK)
- 今日焦点：盈利能力持续提升。
- 盈利情况：2021年盈利超预期，得益于内部TFT面板供应的智能手机显示屏利润率好于预期。
- 汽车业务：预计2022年实现60亿至65亿港元收入，2022-2023年收入将保持稳健增长，分别为62.75亿港元和84.55亿港元。
- 智能手机业务：上行潜力有限，预计2022年收入下降9%至11,100港元，毛利率将面临压力。
- 显示面板产能：中代显示面板产能持续提升，惠州G45 AMOLED & TFT已满负荷生产，汕尾G5 TFT和四川仁寿G5 TFT将在2022年Q3达到满负荷（总产能16万片/月）。
- 目标价：下调目标价至2.8港元，当前交易价格约为4.8倍FY22EP/E，潜在派息率30%-34%，认为估值不高。
- 建议：由于深圳封城导致物流中断，3月收入可能低于市场预期，建议投资者逢低买入。
主要观点
- 收入表现：2021年收入同比增长1.7%至225.43亿港元，但低于预期9.7%，主要由于汽车产品均价低于预期7%。
- 盈利能力：2021年调整后净利率同比增长164.6%，主要得益于智能手机显示屏的高利润率。
- 市场前景：汽车业务预计将持续增长，非智能手机业务贡献比例将从2020年的43%增至2023年的56%。
- 市场情绪：市场整体表现疲软，恒生指数下跌1.2%，中貢企業指數下跌1.5%。
- 商品价格：多数商品价格有所下跌，但原油价格上涨，黄金和白银价格也有小幅上涨。
- 汇率波动：港元对美元汇率为7.838，美元指数略有上升，人民币汇率略有下跌。
关键信息
2022年盈利预测
| 指标 |
2022E（港币百万） |
年增幅 |
| 收入 |
23,675 |
5.02% |
| 毛利润 |
2,794 |
11.67% |
| 归母净利润 |
1,539 |
11.67% |
| 毛利率 |
11.80% |
-0.3% |
| 净利率 |
6.50% |
-0.3% |
分部收入（2022E）
| 分部 |
收入（港币百万） |
占比 |
| 非智能手机类产品 |
12,575 |
53% |
| 汽车专用产品 |
6,275 |
26.5% |
| 工业、医疗、物联网及其他 |
6,300 |
26.5% |
重要市场数据
| 指数/商品 |
收市 |
每日升跌 |
今年累升 |
| 恒生指数 |
21,808 |
-1.2% |
-6.8% |
| 中貢企業指數 |
7,495 |
-1.5% |
-9.0% |
| 美国道指 |
34,583 |
0.3% |
-4.8% |
| 標普500 |
4,500 |
0.4% |
-5.6% |
| 美国纳斯达克 |
13,897 |
0.1% |
-11.2% |
| 日经平均指数 |
27,138 |
0.9% |
-5.7% |
| 人民币 |
6.360 |
-0.2% |
1.9% |
信贷违约掉期
| 国家 |
五年期 |
| 爱尔兰 |
83 |
| 意大利 |
139 |
| 葡萄牙 |
207 |
| 西班牙 |
108 |
市场情绪
- 波动率指数：21，升幅4.8%。
- 投资者建议：逢低买入信利国际，因当前估值较低，且汽车业务增长预期良好。
股票覆盖列表
| 名稱 |
代碼 |
市價(HK$) |
評級 |
目標價(HK$) |
市盈率(歷史) |
市盈率(1年期) |
市盈率(2年期) |
股息收益率 |
| 信利國際 |
732 HK |
2.23 |
長倉 |
2.80 |
5.3 |
4.7 |
4.0 |
7.6% |
汇富研究部
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