海外大消费行业板块月度策略：美股线下服务消费修复，必需消费需求持续-20220408-富途证券-21页_1mb

海外大消费板块总结

核心内容

本报告分析了2022年3月美股与港股大消费板块的表现及行业动态，探讨了消费行业在通胀、地缘政治和疫情反复等宏观因素影响下的变化趋势，并提出了投资建议。

主要观点

• 美股消费板块企稳回升：尽管面临高通胀、美联储紧缩预期和俄乌冲突等宏观压力，但美股消费板块在3月中旬后逐步企稳，非必需消费指数涨幅达5.1%，必需消费指数涨幅为2.7%。
• 港股消费板块承压明显：港股消费板块在3月大幅下跌，必需消费跌幅为-12.6%，非必需消费跌幅为-3.2%，但下半月有所回升。
• 消费数据走弱但服务消费修复：美国线下服务消费逐步修复，但整体消费数据增速放缓，受通胀限制购买力；国内消费市场因疫情复燃表现较弱，但服务消费复苏优于商品消费。
• 通胀对消费模式产生影响：通胀持续侵蚀消费者购买力，但必需品需求依然存在，消费模式向更注重性价比转变。
• 企业动态影响板块表现：多家消费企业因俄乌冲突退出俄罗斯市场，部分公司如耐克、Lululemon等业绩表现强劲，而达乐等则面临增长放缓。

关键信息

美股大消费板块表现

• 整体表现：3月标普500非必需消费指数上涨5.1%，必需消费指数上涨2.7%。
• 重点公司表现：
  • 特斯拉（TSLA.O）上涨23.8%
  • 克罗格（KR.N）上涨22.6%
  • ADM（ADM.N）上涨15.1%
  • 开市客（COST.O）上涨10.9%
  • 沃尔玛（WMT.N）上涨10.6%
  • 达乐（DG.N）上涨12.2%
• 估值情况：
  • 非必需消费PE(TTM)为37.13倍，位于近三年的46.37%分位点
  • 必需消费PE(TTM)为22.37倍，估值水平接近近三年均值

港股大消费板块表现

• 整体表现：3月港股必需消费跌幅为-12.6%，非必需消费跌幅为-3.2%。
• 重点公司表现：
  • 大家乐集团（00341.HK）上涨9.3%
  • 银河娱乐（00027.HK）上涨8.9%
  • 第一太平（00142.HK）上涨3.6%
  • 中粮家佳康（01610.HK）上涨2.6%
  • VITASOYINT’L（00345.HK）上涨2.5%
  • 高鑫零售（06808.HK）上涨1.4%
• 估值情况：
  • 非必需消费PE(TTM)为107.95倍，位于近三年的51.64%分位点
  • 必需消费PE(TTM)为20.75倍，位于近三年的12.64%分位点

美股重点行业数据

• CPI数据：2月美国CPI同比增长7.9%，环比增长0.8%，主要受能源、食品、住房租金和出行服务推动。
• 零售数据：2月零售环比增长0.3%，低于预期，服务业支出增长被商品支出下降抵消。
• 消费者信心：3月美国消费者信心指数为59.4，连续四个月下降，创近十年新低。
• 消费模式转变：通胀促使消费者更注重性价比，服务消费复苏优于商品消费。

港股重点行业数据

• CPI数据：2月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，环比上涨0.6%。
• 消费结构：服务消费复苏优于商品消费，可选消费增速高于必选消费。
• 线上消费：线上零售增速为10.2%，但低于疫情前水平，快递单件价值量下降。
• 疫情与供应链影响：疫情反复及原材料价格上升对消费企业造成一定压力。

重点公司跟踪

• 耐克（NKE.N）：Q3营收增长8%，毛利率提升，但净利润下滑4%。公司宣布暂停在俄业务，预计2022年销售额增长10%-14%。
• Lululemon（LULU.O）：全年收入增长42.1%，净利润增长65.6%。公司发布10亿美元股票回购计划，并发布强劲业绩指引。
• 达乐（DG.N）：全年销售额增长1.4%，毛利率下降。公司预计2022年销售额增长10%，同店销售额增长2.5%。
• 蒙牛乳业（02319.HK）：全年营收增长15.92%，净利润增长42.57%。毛利率下降，但费用控制改善利润率。
• 青岛啤酒（00168.HK）：全年营收增长8.7%，净利润增长43.3%。高端化策略推动盈利改善。
• 农夫山泉（9633.HK）：全年营收增长29.8%，净利润增长35.7%。茶饮业务增长显著，但面临原材料和疫情压力。
• 安踏体育（02020.HK）：全年营收增长38.9%，净利润增长49.6%。主品牌增长强劲，电商渠道贡献显著。
• 李宁（2331.HK）：2H21净利润增长102%，毛利率提升，电商和线下门店均表现良好。
• 奈雪的茶（02150.HK）：全年营收增长40.5%，经调整净利润亏损扩大，但线上收入占比达72%。
• 名创优品：计划赴港上市，收入增长24.2%，调整后净利润增长114.2%。
• 达势股份：计划赴港上市，拟扩大门店并升级中央厨房。
• Keep：计划赴港上市，用户增长显著，但经调整净亏损扩大。

投资建议

• 关注必需消费龙头：在通胀压力下，必需消费板块具备较强的定价权，建议投资者关注其龙头公司。
• 关注消费成长股：前期估值调整充分的消费成长股具有投资价值。
• 风险提示：需关注宏观经济波动、疫情反复、供应链恢复不及预期及消费者信心不足等风险。

风险提示

• 宏观经济风险：通胀、地缘政治及经济前景不确定性。
• 疫情反复：可能影响消费市场复苏。
• 供应链恢复不及预期：影响企业盈利能力和增长潜力。
• 消费者信心不足：影响整体消费意愿及市场表现。