20220507-富途证券国际_香港_-海外大消费板块_月度策略_美股必需消费表现领跑市场_旅游出行需求旺盛_19页_2mb

海外大消费板块总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月美股和港股大消费板块的表现，并对行业数据及重点公司财务表现进行了跟踪，同时提出了投资建议与风险提示。

主要观点

美股大消费板块表现

• 必需消费行业：4月表现强劲，标普500必需消费指数总回报为 5.2%，在所有行业中排名 第1名。
• 非必需消费行业：表现较差，总回报为 -12.1%，在所有行业中排名 第10名。
• 行业趋势：
  • 服务消费强劲，商品消费疲软，反映疫后服务消费修复。
  • 高能源价格抑制了非必需消费的需求。
  • 消费者信心小幅回升，但整体仍处于低迷状态。
  • 出行复工数据持续修复，旅行客流量和就餐人数恢复至疫情前水平。

港股大消费板块表现

• 必需消费行业：4月涨幅为 0.2%，在所有行业中排名 第2名。
• 非必需消费行业：4月跌幅为 -2.3%，在所有行业中排名 第4名。
• 行业趋势：
  • 3月CPI同比上涨 1.5%，高于市场预期。
  • 可选消费增速下滑，基础消费表现较为稳定。
  • 线下零售受疫情影响较大，线上零售保持平稳增长。

关键信息

板块估值

• 美股必需消费：PE(TTM)为 23.18倍，相对标普500估值溢价 9.2%。
• 美股非必需消费：PE(TTM)为 33.59倍，相对标普500估值溢价 58.2%。
• 港股必需消费：PE(TTM)为 20.63倍，相对标普500估值溢价 109.8%。
• 港股非必需消费：PE(TTM)为 116.3倍，相对恒生指数估值溢价 1082.5%。

重点公司表现

好市多（COST）

• 4月同店销售额同比增长 12.6%。
• 4月净销售额增长 13.9%，至173.3亿美元。
• 电商渠道增长 5.7%。

可口可乐（KO）

• 2022Q1净营收为 104.91亿美元，同比增长 16.3%。
• 有机销售额增长 18%，高于预期。
• 亚太区受疫情影响表现欠佳，增速接近零。
• 营业利润率上升至 32.5%，但毛利率微降至 59.7%。

宝洁（PG）

• 2022Q3净销售额为 193.81亿美元，同比增长 7%。
• 有机销售额增长 10%，其中价格上涨推动 5%，销量增长推动 3%。
• 大中华区有机销售额同比下降 5%。
• 毛利率下降 46.7%，主要受大宗商品和运输成本上涨影响。

Lululemon

• 公布新的 Power of Three x2 五年计划，目标到2026年营收达到 125亿美元。
• 重点发展产品创新、全方位顾客体验、市场开拓三大方向。
• 中国大陆预计成为全球第二大市场。

安踏体育（02020.HK）

• 2022Q1实现 10-20% 高段增长，FILA品牌中单位数增长，其他品牌增长 40-50%。
• 库销比维持在 5 的健康水平，DTC进展有序。
• 预计22H2将环比改善，多品牌矩阵不断完善。

李宁（2331.HK）

• 2022Q1整体平台流水实现 20-30% 高段增长。
• 线下渠道增长 20-30%，电商渠道增长 30-40%。
• 门店数量同比增加 88家，同店销售增长 20-30%。
• 盈利能力与市占率均有所提升。

投资建议

1. 美股必需消费行业：预计5月美联储紧缩预期与通胀担忧仍会扰动市场，建议关注 好市多（COST）、塔吉特（TGT）、可口可乐（KO） 等防御性股票。
2. 旅游出行行业：线下服务消费高频指标持续修复，建议关注 爱彼迎（ABNB）、达美航空（DAL）、美国航空（AAL）、希尔顿（HLT） 等旅游出行相关股票。

风险提示

• 宏观经济风险：通胀、利率政策及经济增长预期变化。
• 疫情反复：可能影响线下消费复苏进程。
• 供应链恢复不及预期：成本上升可能影响企业盈利。
• 消费者信心不足：可能抑制整体消费意愿。
• 市场竞争超期：行业竞争加剧可能影响市场份额。