20180902-华泰证券-非银行金融行业周报（第三十五周）_28页_2mb

行业周报（第三十五周）总结

核心内容概述

本周金融行业周报指出，2018年中报显示行业业绩分化明显，但优质金融标的具备底部价值配置机会。整体来看，保险、银行、证券及多元金融板块均表现出不同程度的改善和机会，重点推荐招商银行、光大银行、新华保险、中国太保、中国平安、中信证券、广发证券等公司。

主要观点

• 保险行业：中报利润表现超预期，负债端边际改善，投资端压力可控。平安、太保、新华、国寿等公司新业务价值率显著提升，内含价值增速平稳。推荐新华保险、中国太保、中国平安。
• 银行行业：半年报业绩靓丽，板块基本面稳中向好。农商行、城商行、股份行利润增速触底回升，不良贷款率下降，资产质量改善。推荐招行、光大、上海、平安、农行、工行。
• 证券行业：弱市下分化加大，优质券商具备抗风险能力和盈利能力。政策环境边际改善，改革提速，推荐中信、广发、招商等大券商。
• 多元金融行业：信托监管环境边际改善，互金整治推进，精选个股。推荐中航资本。

关键信息

一、行业评级

• 非银行金融：增持（维持）
• 银行：增持（维持）

二、重点公司推荐

三、重点公司动态

1. 农业银行：营收增长1.40%，归母净利润增长6.63%，不良贷款率下降，资本充足率提升，目标价4.28-5.13元，维持“增持”评级。
2. 工商银行：营收增长7.0%，归母净利润增长4.87%，零售贡献提升，目标价6.99~7.62元，维持“增持”评级。
3. 建设银行：营收增长6.09%，归母净利润增长6.28%，不良贷款率下降，目标价8.03-9.06元，维持“增持”评级。
4. 中国银行：营收增长1.29%，归母净利润增长5.21%，资本充足率提升，目标价4.67-5.19元，维持“增持”评级。
5. 光大银行：营收增长12.73%，归母净利润增长6.71%，目标价5.04-5.60元，维持“买入”评级。
6. 中国太保：营收增长15.3%，归母净利润增长26.8%，目标价40.04~43.68元，维持“买入”评级。
7. 新华保险：归母净利润增长79.1%，目标价63.25~69.00元，维持“买入”评级。
8. 中国平安：归母净利润增长33.8%，目标价73.58~79.24元，维持“买入”评级。
9. 招商证券：营收下降18.31%，归母净利润下降29.21%，但业务结构均衡，目标价19.40~22.31元，维持“买入”评级。
10. 广发证券：营收下降26.37%，归母净利润下降33.55%，但ROE高于行业，目标价19~21.5元，维持“增持”评级。

四、行业动态

• 保险业：发布公司治理团体标准，MSCI资金入场推动蓝筹价值凸显。
• 银行业：深化改革开放，推进降杠杆和风险防控，监管环境改善。
• 证券业：推进沪伦通和CDR试点，促进股指期货市场功能正常发挥，政策环境边际改善。
• 多元金融：信托去通道力度趋于柔和，互金整治推进，风险缓释手段多样化。

五、行情回顾

• 上证综指：收于2,725.25点，周环比-0.15%。
• 深证成指：收于8,465.47点，周环比-0.23%。
• 沪深两市交易额：1.36万亿元，日均成交额2,724.08亿元，周环比+7.64%。
• 保险板块：整体下跌0.1%，但中国平安逆势上涨0.8%。
• 银行板块：整体上涨0.51%，走势好于大盘，光大银行、上海银行、招商银行涨幅靠前。

风险提示

• 经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期

总结

整体来看，金融行业在2018年中报中表现出分化趋势，但优质金融标的具备良好的基本面和投资价值。保险、银行、证券及多元金融板块均有不同程度的改善，推荐关注具备增长潜力和稳定盈利的龙头公司。政策环境的边际改善和行业改革的推进，为金融行业提供了新的发展动力。