20210928-中原证券-浙江医药-600216.SH-调研分析报告_维生素量价齐升_目前未受_双限_影响_7页_768kb

浙江医药(600216)调研分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了浙江医药在2021年上半年的业绩表现、主要产品情况、创新药研发进展以及未来盈利预测，同时评估了公司面临的市场风险和投资价值。分析师李琳琳认为，公司整体表现良好，具备较强的行业竞争力和增长潜力，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入461,754.41万元，同比增长30.86%；归属于母公司股东的净利润为50,762.11万元，同比增长18.87%。业绩增长主要得益于维生素产品价格上涨和销量提升，以及同行业产能受限带来的供需紧张。
• 维生素板块持续受益：维生素E和维生素A价格高位运行，预计下半年及2022年仍将维持景气度。公司作为国内维生素龙头企业，未受“双限”政策影响，产能稳定。
• 创新药推进顺利：公司1.1类创新药苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液已获批《药品注册证书》，有望成为10亿元级别的大品种。ARX788作为抗体偶联药物，预计2022年底完成三期临床试验，有望成为国内首家上市的胃癌治疗抗体偶联药物。
• 抗生素板块潜力大：盐酸万古霉素制剂已通过一致性评价，具备带量采购优势。喹诺酮类药物方面，无氟类药物奈诺沙星有望加速放量，以应对氟喹诺酮类药物说明书修订带来的影响。
• 降糖药板块增长可期：新型米格列醇崩解片正在申报上市，预计2022年上市，相比传统产品具有更好的缓释效果和更高的附加值，未来增速预计在20%-30%。
• 国际化布局进展：达托霉素原料药通过FDA认证，未来将出口放量，成为公司新的业绩增长点。

关键信息

产品表现

• 维生素E、维生素A：价格高位运行，销量提升，推动公司业绩增长。
• 盐酸万古霉素：国内已通过一致性评价，国际市场正在等待认证。
• 苹果酸奈诺沙星：独家无氟喹诺酮药物，已获批注册，具备市场先发优势。
• ARX788：抗体偶联药物，HER2阳性乳腺癌治疗已进入II/III期临床，预计2022年底完成三期临床，未来有望成为业绩增长点。
• 米格列醇崩解片：新型降糖药，预计2022年上市，具备增长潜力。

盈利预测

• EPS预测：2021年为1.27元，2022年为1.46元，2023年为1.71元。
• PE估值：对应2021年9月28日收盘价16.80元，动态PE分别为13.23倍、11.51倍、9.82倍。
• 估值重心上移：随着公司向综合创新药企转型，估值有望进一步提升。

风险提示

• VA和VE生产受限：可能影响维生素产品的供应。
• 海外制剂批复未通过：可能影响国际市场拓展。
• 新药研发及市场推广低于预期：可能影响创新药的放量速度。

投资建议

• 投资评级：买入（维持），预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。

附录：财务数据概览

总结

浙江医药在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，主要受益于维生素产品价格上涨和行业产能受限。公司积极布局创新药领域，推动ARX788和苹果酸奈诺沙星等产品进入临床和市场，为未来业绩增长提供支撑。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司具备较强的行业地位和增长潜力，建议投资者关注其未来发展。