20180316-上海证券-传媒_2018年文化娱乐行业春季投资策略-泛娱乐生态完善_娱乐需求多元化_22页_2mb

文化娱乐行业2018年春季投资策略总结

核心内容

2018年文化娱乐行业正处于快速发展阶段，随着消费升级和用户付费意识的提升，泛娱乐生态日益完善，行业呈现多元化发展趋势。行业整体表现略好于沪深300指数，估值处于历史低位，投资机会值得关注。

主要观点

• 泛娱乐生态完善：泛娱乐产业成为数字经济的重要支柱，涵盖游戏、影视、文学、动漫、音乐等，通过IP价值提升和内容多样化，形成完整的生态链。
• 娱乐需求多元化：90后和00后用户消费观转变，付费意愿增强，推动泛娱乐领域付费规模快速增长。
• 电影市场回暖：2018年2月电影票房创历史新高，电影市场持续回暖，预计Q1票房增速将保持30%以上。
• 游戏市场增速回升：2017年中国游戏市场整体收入同比增长23%，手游市场进入存量博弈阶段，女性玩家市场潜力巨大。
• 体育产业增长稳健：体育市场总体增长平稳，世界杯临近将带来主题投资机会，涉及赛事转播、赞助商和体育营销等。

关键信息

泛娱乐产业

• 泛娱乐产业涵盖游戏、影视、文学、动漫、音乐等，形成“互联网+文化娱乐”业态。
• 2017年泛娱乐核心产业产值约5484亿元，同比增长32%，预计占数字经济比重将超过1/5。
• 女性玩家数量迅速增长，接近游戏总用户数的50%，但其贡献的流水占比相对较少。
• 乙女向游戏如《恋与制作人》表现出强劲的市场潜力，成功抓住市场空缺，具备较高的用户付费能力。

电影市场

• 2018年2月电影票房达56.94亿元，创历史新高，观影人次达1.43亿。
• 2017年国内电影票房达559.11亿元，同比增长13.45%。
• 2018年Q1预计票房增速保持30%以上，市场持续回暖。

游戏市场

• 2017年中国游戏市场整体收入2036.1亿元，同比增长23%，手游收入增速放缓至41.7%。
• 女性玩家偏好社交属性强、角色刻画到位的游戏，如《王者荣耀》女性玩家占比远高于《绝地求生》。
• 《恋与制作人》上线后表现优异，DAU达200万，安装量超700万，成为女性向游戏的代表作之一。

体育产业

• 2016年我国体育产业总产出达1.9万亿元，同比增长11.1%。
• 2018年世界杯将带来大量投资机会，涉及赛事转播、赞助商和体育营销等领域。

重点关注公司

行业表现与估值

• 传媒板块年初至今表现略好于沪深300指数，整体市盈率30.78倍，处于历史低位。
• 电影与娱乐网板块估值分别为40.74倍和36.01倍，均处于历史低位。
• 女性向游戏市场有望成为未来增长点，相关公司具备较强竞争力。

风险提示

1. 行业发展政策落实情况低于预期。
2. 电影票房增长未达预期。
3. 游戏行业市场竞争加剧。
4. 体育行业增速不及预期。